Evento Relevante de Calificadoras FECHA: 28/09/2016 BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN

KOF

RAZÓN SOCIAL

COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V.

LUGAR

Ciudad de México

ASUNTO Standard & Poor's revisa perspectiva de calificación en escala global de Coca-Cola Femsa a negativa de estable por adquisición de Vonpar; confirma calificaciones EVENTO RELEVANTE Resumen * KOF, la compañía mexicana de bebidas, anunció recientemente que a través de su subsidiaria, Spal Industria Brasileira de Bebidas, S.A. (no calificada), llegó a un acuerdo para adquirir 100% de la embotelladora brasileña del sistema Coca-Cola, Vonpar, por un valor de capital de $3,508 millones de reales (R). La empresa planea financiar la transacción con efectivo disponible, capital y deuda adicional, lo que deteriorará sus indicadores crediticios. * Revisamos la perspectiva de la calificación de riesgo crediticio en escala global a negativa de estable y mantuvimos la perspectiva estable de la calificación de riesgo crediticio en escala nacional de KOF. Asimismo, confirmamos nuestras calificaciones de riesgo crediticio y de deuda en escala global de 'A-' y en escala nacional de 'mxAAA' de la empresa. * La perspectiva negativa de la calificación en escala global refleja que tras la conclusión de la adquisición de Vonpar, los indicadores de KOF no alcanzarán los niveles establecidos para nuestra actual evaluación del perfil de riesgo financiero e incorpora la posibilidad de que la tendencia de desapalancamiento esperada y la mejora de los indicadores crediticios tome más tiempo de lo esperado. Acción de Calificación Ciudad de México, 28 de septiembre de 2016.- S&P Global Ratings revisó la perspectiva de su calificación de riesgo crediticio en escala global de largo plazo a negativa de estable de Coca-Cola Femsa S.A.B. de C.V. (KOF). Además, confirmó las calificaciones de riesgo crediticio y de emisión en escala global de 'A-' de la compañía. Al mismo tiempo, Standard & Poor's S.A. de C.V., una entidad de S&P Global Ratings, confirmó sus calificaciones de riesgo crediticio y de deuda en escala nacional CaVal- de 'mxAAA' de KOF. La perspectiva de la calificación de riesgo crediticio en escala nacional se mantiene estable. Fundamento La revisión de la perspectiva de las calificaciones en escala global de KOF refleja sus indicadores crediticios más débiles con respecto a nuestra actual evaluación del perfil de riesgo financiero una vez que la adquisición de Vonpar se complete, que esperamos concluya al cierre de 2016, sujeto a las condiciones de cierre habituales y a la aprobación o autorización de las autoridades correspondientes. La compañía fondeará la adquisición por R3,508 millones a través de una combinación de efectivo disponible, capital y deuda adicional, que incrementará el apalancamiento de KOF y reducirá su liquidez. Esto podría llevarnos a revisar nuestra evaluación del perfil de riesgo financiero a una categoría más débil en los próximos 12 a 18 meses si la reducción prevista del apalancamiento esperada no sucede de acuerdo con nuestras expectativas. Vonpar es una de las embotelladoras privadas más grandes en Brasil en el sistema Coca-Cola con ingresos y EBITDA de aproximadamente R2,000 millones y R335 millones, respectivamente. Por medio de esta adquisición, KOF seguirá consolidando su presencia en Brasil, y alcanzará cerca de 50% del volumen del sistema de Coca-Cola en el país. Además, las sinergias esperadas con relación a eficiencias operativas y logística dada la cercanía del territorio de Vonpar al de KOF, así como en procesos de fabricación y estrategias comerciales deberían impulsar la rentabilidad de la empresa en los próximos dos años. Considerando que la transacción concluya antes del cierre de este año, e incorporando la adquisición de AdeS, anunciada en

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Evento Relevante de Calificadoras FECHA: 28/09/2016 junio de 2016, esperamos que la deuda a EBITDA y el flujo de efectivo discrecional (DCF, por sus siglas en inglés) a deuda de KOF llegue a 2.2 veces (x) (2.1x de manera proforma) y a un 1%, respectivamente, al cierre 2016. Esperamos que estos índices mejoren a 1.6x y 7% en 2018, respectivamente, lo que reflejaría la integración del año completo de Vonpar y las sinergias esperadas, la consolidación de las operaciones en Filipinas en 2017, aunado al enfoque de la compañía en la rentabilidad y en la reducción de costos. Sin embargo, la mejora podría tomar más tiempo de lo esperado debido a la débil economía de América Latina y a la volatilidad de las monedas locales en los países donde opera KOF, así como a cierta exposición de su deuda denominada en dólares. Además, reconocemos que la compañía seguirá buscando oportunidades potenciales de inversión en diferentes regiones dentro del sistema Coca-Cola, lo que podría requerir fondeo externo y efectivo disponible en el futuro cercano. Nuestro escenario base considera los siguientes supuestos para 2016 y 2017: * Proyección del producto interno bruto (PIB) real total para América Latina ahora indica una contracción de 0.9% en 2016, en comparación con 0.7% previsto anteriormente, y un crecimiento de 2.0% en 2017 comparado con 1.8% previsto anteriormente, a medida que se estabiliza el crecimiento en la mayoría de los países de la región gracias a la recuperación de los precios de las materias primas internacionales (commodities) y a políticas monetarias flexibles en economías avanzadas, lo que debería respaldar el crecimiento de los ingresos de la empresa. * Crecimiento del PIB real de Filipinas de 6.1% y 6.3%, respectivamente, en 2016 y 2017. El alto consumo familiar, las inversiones y exportaciones siguen respaldando la actividad económica. * Un tipo de cambio de $18.8 pesos mexicanos (MXN) por US$1 y de $19.2 pesos mexicanos por US$1 en 2016 y 2017, respectivamente, aunque no descartamos la posibilidad de niveles más altos tomando en cuenta la volatilidad en los mercados cambiarios. Esperamos que esto pudiera tener cierto impacto en los indicadores de la compañía ya que cerca del 31% de su deuda está expuesta a esta moneda. * Crecimiento de los ingresos de KOF cercano a 9% en 2016, lo que refleja el desempeño más fuerte de lo esperado en México y Centroamérica a pesar del aun lento crecimiento económico en la mayoría de los países de América Latina y la recesión en Brasil y Venezuela. En 2017, esperamos un crecimiento de los ingresos de 16.5%, que incorpora la integración del año completo de Vonpar, la consolidación de las operaciones en Filipinas y un crecimiento orgánico de alrededor de 4%. * Requerimientos de capital de trabajo en promedio de MXN1,600 millones en los próximos dos años. * Gastos de capital (capex) de alrededor de MXN11,600 millones. * Pago de dividendos por MXN6,900 millones y MXN7,400 millones en 2016 y 2017, respectivamente. * Adquisiciones de Vonpar y AdeS por un total de MXN21,900 millones. * Incremento de los niveles de deuda ajustada en torno a MXN74,200 millones en 2016 y disminución a unos MXN70,000 millones en 2017, a medida que la empresa fortalece sus niveles de efectivo y reduce su deuda en línea con su perfil de vencimientos. Con base en estos supuestos, obtenemos los siguientes indicadores crediticios para 2016 y 2017, respectivamente: * Deuda consolidad a EBITDA de 2.2x (2.1x pro forma) y 1.9x; * Fondos operativos (FFO, por sus siglas en inglés) a deuda de 28.4% y 34.6%, y * DCF a deuda de 0.5% y 6.0%. Liquidez Tras el anuncio de la adquisición, revisamos la evaluación de la liquidez de KOF a adecuada de fuerte. Esperamos que las fuentes de liquidez excedan los usos en más de 1.2x en los próximos 12 meses, y que esta relación se mantenga por encima de 1.0x incluso si el EBITDA cae 15% durante el mismo periodo. Aunque la adquisición de Vonpar consumirá una parte significativa del efectivo de la empresa, esperamos que KOF mantenga su política de mantener un mínimo de efectivo excedente por US$300 millones en fondos disponibles, además de los US$100 millones que requiere para sus necesidades de capital de trabajo. Nuestro análisis de liquidez también incorpora factores cualitativos, incluyendo nuestra opinión de que la compañía tiene la capacidad de resistir eventos de alto impacto y baja probabilidad. También tiene sólidas relaciones con bancos y buen acceso a los mercados de capitales, locales e internacionales con una posición satisfactoria, y una gestión de riesgo prudente en general. KOF tiene un amplio margen de maniobra para cumplir con sus restricciones financieras (covenants) de apalancamiento, y Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V.

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Evento Relevante de Calificadoras FECHA: 28/09/2016 esperamos que mantenga una protección sólida de al menos 30%. Principales fuentes de liquidez: * Efectivo disponible e inversiones de corto plazo de MXN14,134 millones al 30 de junio de 2016 (sin incluir el efectivo en Venezuela ni el efectivo restringido). * FFO esperado en torno a MXN23,000 millones para los próximos 12 meses, y * Capital y deuda adicional por MXN13,300 millones para financiar la adquisición de Vonpar. Principales usos de liquidez: * Vencimientos de deuda de corto plazo de MXN500 millones en los próximos seis meses. * Necesidades de capital de trabajo, capex para mantenimiento y pago de dividendos por MXN17,300 millones en 2016. * Adquisiciones de AdeS (considerando que KOF invierta 25%) y de Vonpar por un total de MXN21,900 millones. Perspectiva La perspectiva negativa de la calificación de riesgo crediticio en escala global de KOF refleja nuestra expectativa de que los indicadores crediticios de KOF no alcanzarán los niveles establecidos para la evaluación del perfil de riesgo financiero actual, tras la conclusión de la adquisición de Vonpar. La perspectiva negativa también incorpora la posibilidad de que el desapalancamiento planeado y la mejora de los indicadores crediticios tome más tiempo del esperado, debido a las débiles condiciones económicas y a nuestro entendimiento de que la compañía seguirá buscando oportunidades de crecimiento con base en adquisiciones. Escenario negativo Podríamos bajar la calificación en escala global en los próximos 12 a 18 meses si tras la conclusión de la adquisición de Vonpar, los indicadores crediticios clave de KOF no mejoran, presentando un índice de deuda a EBITDA en torno a 2.0x y DCF a deuda por debajo de 5%. Esto podría ocurrir si la compañía concreta otra adquisición que requiera de deuda adicional y/o efectivo disponible durante 2017, y/o si los márgenes de EBITDA se deterioran, lo que podría ocurrir si la volatilidad de las monedas locales o de los precios de las materias primas es mayor que nuestras expectativas. También es posible una baja de la calificación si la compañía continua incrementando la concentración de sus ingresos y generación de flujo de efectivo en países con calificaciones más bajas. Escenario positivo Podríamos revisar a estable la perspectiva de la calificación en escala global si el desempeño financiero de la compañía mejora de manera consistente, y sus indicadores crediticios se alinean con la evaluación actual de su perfil de riesgo financiero, al tiempo que integra de manera exitosa la adquisición de Vonpar y fortalece su posición de liquidez. Esto podría traducirse en un índice de deuda a EBITDA cercano a 1.5x en 2018. Resumen de las calificaciones Calificación de riesgo crediticio: A-/Negativa/-mxAAA/Estable/-Perfil de riesgo del negocio: Satisfactorio * Riesgo país: Moderadamente elevado * Riesgo de la industria: Bajo * Posición competitiva: Satisfactoria Riesgo financiero: Modesto * Flujo de efectivo/apalancamiento: Modesto Ancla: bbb+ Modificadores: * Efecto de diversificación/cartera: Neutral (sin impacto) * Estructura de capital: Neutral (sin impacto) * Liquidez: Adecuada (sin impacto) Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V.

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Evento Relevante de Calificadoras FECHA: 28/09/2016 * Política financiera: Neutral (sin impacto) * Administración y gobierno corporativo: Fuerte (sin impacto) * Análisis comparativo de calificación: Positivo (+1 nivel [notch]) Perfil crediticio individual: aCriterios * Calificaciones por arriba del soberano - Calificaciones de empresas y gobiernos: Metodología y Supuestos, 19 de noviembre de 2013. * Tablas de correlación de escalas nacionales y regionales de S&P Global Ratings, 1 de junio de 2016. * Calificaciones crediticias en escala nacional y regional, 22 de septiembre de 2014. * Uso del listado de Revisión Especial (CreditWatch) y Perspectivas, 14 de septiembre de 2009. * Criterios para calificar empresas 2008: Calificación de emisiones, 15 de abril de 2008. * Metodología de Calificaciones de Grupo, 19 de noviembre de 2013. * Metodología: Factores crediticios de la administración y gobierno corporativo para empresas y aseguradoras, 13 de noviembre de 2012. * Metodología: Riesgo de la industria, 19 de noviembre de 2013. * Metodología y Supuestos: Descriptores de liquidez para emisores corporativos, 16 de diciembre de 2014. * Factores Crediticios Clave para la Industria de Bienes de Consumo No Duraderos de Marca, 7 de mayo de 2015. * Metodología y supuestos para la evaluación de riesgo país, 19 de noviembre de 2013. * Metodología para calificar empresas, 19 de noviembre de 2013. * Metodología para calificar empresas: Índices y Ajustes, 19 de noviembre de 2013. Artículos Relacionados * Descripción general del Proceso de Calificación Crediticia, 16 de junio de 2016. * MÉXICO - Definiciones de calificación en Escala CaVal (Nacional), 20 de noviembre de 2014. * Standard & Poor's confirma calificaciones en escala global y nacional de Coca-Cola Femsa; la perspectiva es estable, 20 de abril de 2016. Algunos términos utilizados en este reporte, en particular algunos adjetivos usados para expresar nuestra opinión sobre factores de calificación importantes, tienen significados específicos que se les atribuyen en nuestros criterios y, por lo tanto, se deben leer junto con los mismos. Para obtener mayor información vea nuestros Criterios de Calificación en www.standardandpoors.com.mx Información Regulatoria Adicional 1) Información financiera al 30 de junio de 2016. 2) La calificación se basa en información proporcionada a Standard & Poor's por el emisor y/o sus agentes y asesores. Tal información puede incluir, entre otras, según las características de la transacción, valor o entidad calificados, la siguiente: términos y condiciones de la emisión, prospecto de colocación, estados financieros anuales auditados y trimestrales, estadísticas operativas -en su caso, incluyendo también aquellas de las compañías controladoras-, información prospectiva -por ejemplo, proyecciones financieras-, informes anuales, información sobre las características del mercado, información legal relacionada, información proveniente de las entrevistas con la dirección e información de otras fuentes externas, por ejemplo, CNBV, Bolsa Mexicana de Valores. La calificación se basa en información proporcionada con anterioridad a la fecha de este comunicado de prensa; consecuentemente, cualquier cambio en tal información o información adicional, podría resultar en una modificación de la calificación citada.

Contactos analíticos: Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V.

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Evento Relevante de Calificadoras FECHA: 28/09/2016 Laura Martínez, Ciudad de México, 52 (55) 5081-4425; [email protected] Sandra Tinoco, Ciudad de México, 52 (55) 5081-4473; [email protected] MERCADO EXTERIOR

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