Fondos y Administradoras de Activos Administradores de Activos / Colombia

Fiducoldex S.A. Informe de Calificación Calificación Nacional de Administrador de Activos

Factores Clave de Calificación Accionista Principal con Gran Fortaleza Financiera: El accionista principal de la fiduciaria es Bancoldex, banco de segundo piso con una gran fortaleza financiera, con el cual mantiene sinergias en materia administrativa, comercial y de respaldo patrimonial.

La calificación de Fiducoldex S.A. fue convertida a ‘Los Más Altos Estándares(col)’, con Perspectiva Estable desde ‘M1(col)’ el 8 de agosto de 2014.

Perspectiva Estable Esta calificación aplica para las actividades de administración de portafolios individuales de inversión, pasivos pensionales y fondos tradicionales en Colombia y no contempla fondos de capital privado.

ESTE INFORME CORRESPONDE A LA REVISIÓN DE LA CALIFICACIÓN REALIZADA EL 6 DE OCTUBRE DE 2014, Y NO INCORPORA LOS CAMBIOS REALIZADOS AL INTERIOR DE LA COMPAÑÍA POSTERIOR A ESTA FECHA.

Perfil del Administrador (Junio 2014) Activos bajo administración (Junio 2014) Fecha de Fundación Domicilio Naturaleza Personal Profesionales de inversiones

COP6,5 billones 1992 Bogotá Mixta 164 6

Políticas Rigurosas de Transparencia Corporativa: Fiducoldex tiene procesos internos, cultura empresarial y políticas rigurosas que propenden por la actuación correcta y transparente de la compañía, la responsabilidad fiduciaria con los inversionistas y el manejo apropiado de los conflictos de interés. Controles Fuertes del Proceso de Inversión: La fiduciaria cuenta con herramientas tecnológicas y con el soporte por parte del área de riesgos para velar por el cumplimiento de las políticas de inversión de los diferentes portafolios. Proceso Sólido de Toma de Decisiones de Inversión: La compañía ha fortalecido su proceso de inversión, gracias a la inclusión de un componente cuantitativo mayor en sus análisis. Esto ha sido a través de desarrollos internos que permiten un seguimiento permanente de los detonantes de inversión. Soporte Tecnológico Sobresaliente: Gracias a los desarrollos implementados en los últimos años, la fiduciaria ha logrado un nivel mayor de automatización de las actividades realizadas por el front office y el back office. Diversificación de Ingresos Baja e Indicador de Eficiencia Alto: Los ingresos operacionales mantienen una concentración alta en los ingresos generados por consorcios. La relación de gastos operacionales sobre ingresos operacionales es considerablemente mayor a la del promedio del mercado. Disminución en el Valor de sus Carteras. Comparando agosto de 2014 con agosto de 2013, sus dos carteras colectivas disminuyeron tanto en valor administrado como en número de suscriptores. Cambios Relevantes en su Personal: En los últimos 2 años, cambios en su personal se han presentado, entre los que se resalta el cambio de su Presidente y los Vicepresidentes. Extensión del Uso de Portafolios de Referencia: La fiduciaria utiliza su modelo de construcción de portafolios de referencia para algunos de sus portafolios, por lo que Fitch Ratings considera la extensión del mismo a la totalidad de estos como uno de sus desafíos.

Evaluación por Categoría Buenos Estándares Compañía Controles Inversiones Operaciones Tecnología

Analistas Sandra Páez Castillo +57 (1) 326 9999 ext.1020 [email protected] Felipe Baquero Riveros +57 (1) 326 9999 Ext. 1028 [email protected]

www.fitchratings.com www.fitchratings.com.co

Altos Estándares 

Los Más Altos Estándares 

  

Fuente: Fitch

Perfil Fiducoldex S.A., filial de Bancoldex, fue constituida en 1992 con domicilio en Bogotá y participa principalmente en fiducia de administración, consorcios y en carteras colectivas.

Marzo 10, 2015

Fondos y Administradoras de Activos Activos bajo Administración (Junio 2014) Activos bajo Administración por Tipo de Activo

Histórico de Activos bajo Administración

Millions

(COP millones)

Disponible

9.000.000 8.000.000 7.000.000 6.000.000 5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 1.000.000 0

0,62% 72,56%

1,62% 3,98%

Renta Fija Local Acciones Local Acciones Global

1,88% 14,80%

Renta Fija Global Derivados Otro

4,54% 2008

2009

2010

2011

2012

2013

jun-14

Fuente: Fiducoldex S.A.

Fuente: Fiducoldex S.A.

Activos bajo Administración por Tipo de Cliente

Activos bajo Administración por Plazo

Sector Financiero 0,87% 1,66%

76,33%

1 a 180 días

17,40% 6,31%

0,01%

181 a 365 días

Sector Real

7,80%

15,02%

Sector Público

1 a 3 años 3 a 5 años

21,12%

Persona Natural

20,96% 32,50%

Otros

Más de 5 años

NA

Fuente: Fiducoldex S.A.

Fuente: Fiducoldex S.A.

Metodología Relacionada Metodología de Calificación para Administradores de Activos (Agosto 6, 2014).

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Fondos y Administradoras de Activos Compañía

Altos Estándares

Accionistas y Desempeño Financiero Accionista Principal con Gran Fortaleza Financiera y Compromiso con la Fiduciaria Liquidez y Nivel Patrimonial Suficientes, Concentración Alta en Ingresos por Consorcios e Indicadores de Eficiencia Operativa Superiores al Mercado

Al contar con Bancoldex como principal accionista, (calificado por Fitch en ‘AAA(col)’ y ‘F1+(col)’ en su deuda de largo y corto plazo, respectivamente), Fiducoldex se beneficia de las sinergias que mantiene con este en materia administrativa, comercial y de respaldo patrimonial. La fiduciaria tiene una liquidez y un nivel patrimonial suficientes para desempeñar sus funciones y un margen de solvencia amplio para sustentar el crecimiento de sus carteras colectivas. A pesar de tener un crecimiento mayor que el del sector en los ingresos por comisiones, al corte de septiembre 2014, la utilidad operacional y neta decrecieron 22,91% y 4,82%, respectivamente. Por lo tanto, aunque sus indicadores de rentabilidad y márgenes son positivos, están por debajo del promedio del sector. Además, sus ingresos operacionales continúan presentando una concentración alta en los generados por consorcios (57%) y su indicador de eficiencia operativa supera al del mercado (88% versus 59%).

Experiencia

Experiencia Adecuada como Administrador de Activos

Fiducoldex fue constituida en octubre de 1992 como una sociedad de economía mixta del orden nacional con domicilio en Bogotá, con el fin de administrar el portafolio de Proexport. Sin embargo, fue hasta 2007 cuando inició como administrador de carteras colectivas con su cartera Fiducoldex y, a finales de 2008, comenzó a participar en la administración de pasivos pensionales, enfocando su experiencia en la gestión de renta fija. Como administrador de activos, participa con dos fondos de inversión colectiva de riesgo conservador, un fondo de capital privado y la administración de pasivos pensionales a través de consorcios y otros portafolios individuales de inversión. Fitch resalta que la fiduciaria cuenta con un historial libre de sanciones y multas.

Incrementos en el Valor de Portafolios Individuales, pero con Caídas en el Valor de las Carteras Colectivas

A agosto de 2014, el monto administrado a través de portafolios individuales totalizó COP5,5 billones aproximadamente, mostrando una tendencia positiva desde 2011. Sin embargo, el valor de las carteras colectivas fue de COP75.834,92 millones, lo que representa un decrecimiento de 16,5% en comparación con el monto administrado en el mismo período del año anterior.

Gobierno e Independencia La estructura de gobierno corporativo de la fiduciaria está encabezada por la Junta Directiva, máximo órgano administrativo. Esta se integra de cinco miembros principales y cinco miembros suplentes; todos son externos y un principal y un suplente son independientes. Asimismo, se apoya en el Comité de Auditoría y los diferentes comités de riesgo. Estructura Fuerte de Gobierno Corporativo

La fiduciaria tiene prácticas establecidas para velar por la independencia corporativa con vinculados, la ética empresarial y la transparencia en la gestión de la compañía. Están documentadas en su Código de Buen Gobierno y su Código de Conducta y Ética en Operaciones de Tesorería. Fiducoldex está sujeta a auditorías internas, así como por parte de la Superintendencia Financiera, Autorregulador del Mercado de Valores (AMV), Contraloría General, Revisor Fiscal y Contralor Normativo. Igualmente, una vez al año tiene auditorías de calidad por estar certificado en la norma ISO 9001.

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Fondos y Administradoras de Activos Compañía (continuación)

Altos Estándares

Siguiendo la regulación colombiana, la totalidad de los vehículos de inversión está regulada y con activos segregados. Vehículos de Inversión Regulados Apropiadamente

Las carteras colectivas tienen un reglamento y política de inversión públicos. Además, en el Código de Buen Gobierno Corporativo están definidos los órganos de administración, asesoría y control para las mismas, así como los lineamientos para el manejo de conflictos de interés. Además, se hace seguimiento permanente de todos los mandatos, incluyendo reuniones con los fideicomitentes para los portafolios más grandes.

Estructura Organizacional y Personal La estructura organizacional muestra una independencia estructural clara entre las áreas de inversiones, operaciones y riesgos, así como una segregación fuerte de funciones.

Independencia Estructural Clara y Segregación Fuerte de Funciones

Dicha estructura está encabezada por la Presidente, de quien dependen cinco vicepresidencias: Jurídica; Operaciones; Financiera y Administrativa; Comercial; y Negocios Especiales. También le reportan cinco gerencias: Riesgos; Contraloría; Informática y Tecnología; Gestión Humana) y Planeación. Asimismo, existe una diferenciación entre los gerentes de inversiones y de carteras colectivas respecto a los negociadores y al Trader, lo que le permite a los gerentes enfocarse en la estrategia y, a los traders, en la ejecución.

Alta Gerencia con Experiencia Amplia; aunque con Cambios Relevantes

Fitch destaca la experiencia en cargos directivos de las personas que conforman la alta gerencia, la cual se enfoca principalmente en el sector público. Sin embargo, en los últimos 2 años, toda la nómina de esta cambió y el cargo de Vicepresidente Comercial está vacante, razón por la que Fitch considera la consolidación de los cambios presentados como uno de los desafíos de la fiduciaria.

Políticas de Remuneración Adecuadas

En 2006, la compañía implementó un sistema de remuneración nuevo que involucra la flexibilización entre la porción que se define como salarial y la que no, así como otros beneficios para salud, educación, aportes voluntarios de pensión y/o bonos de alimentación.

Organigrama Organizacional Asamblea de Accionistas Revisoría Fiscal Junta Directiva Presidencia Dra. Consuelo Caldas Cano

Gerencia de Riesgos

Gerencia de Informática y Tecnología

Leonel León Acosta

Daniel Quevedo Garay

Gerencia de Contraloría Augusto Delgadillo Piñeros

Gerencia de Gestión Humana (Vacante) Gerencia de Planeación Jaime Alberto Rueda Barrera

Vicepresidencia Jurídica Natalia Riveros Castillo

Vicepresidencia de Operaciones Amparo Reyes Sierra

Vicepresidencia Financiera y Administrativa Juan Camilo Suárez Franco

Vicepresidencia Comercial Leonardo Fabio Ramírez Morales

Vicepresidencia de Negocios Especiales Adriana Castrillón Bedoya

Fuente: Fiducoldex S.A.

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Fondos y Administradoras de Activos Controles

Los Más Altos Estándares

Marco General de Control de Riesgo Fiducoldex cuenta con una estructura organizacional de control robusta, encabezada por la Junta Directiva, la cual se apoya en los comités mensuales de riesgo de mercado y crédito y en los comités trimestrales de sistema de administración de riesgo operativo (SARO); sistema de administración de riesgo de liquidez (SARL) y auditoría.

Estructura de Control Robusta y Personal de Riesgos Idóneo

En los tres comités de riesgos, hay representación de las tres áreas involucradas en el proceso de inversión, front, middle y back office, y participa la Presidente. De acuerdo con las necesidades de cada comité, cada uno tiene otros participantes e invitados adicionales. Por su parte, el Comité de Auditoría está conformado por cuatro miembros de la Junta Directiva. Además de la labor de autocontrol por parte de las áreas de inversiones y de operaciones, la fiduciaria cuenta con un área de riesgos conformada por personal idóneo, la cual está representada en la Gerencia de Riesgos. Como tercera línea de control, está la Gerencia de Contraloría, la cual verifica la eficiencia de los sistemas de administración de riesgos, entre otras funciones. La Gerencia de Riesgos administra satisfactoriamente los riesgos financieros y no financieros e informa a la alta gerencia y las áreas involucradas sobre los resultados obtenidos. Esta administración es a través de la Coordinación de Riesgos y la Coordinación SARLAFT, ambas conformadas por cuatro personas, así como de la Dirección del Sistema de Gestión de Seguridad de la Información. La fiduciaria tiene definido un mapa de procesos y todos están documentados claramente siguiendo los lineamientos de la norma de calidad ISO 9001-2008, en la cual está certificada.

Cobertura Integral de los Riesgos Operacionales

Asimismo, en línea con la regulación colombiana, tiene establecido un Sistema de Administración de Riesgo Operativo, cuya coordinación recae en el profesional de riesgos SARO y negocios, perteneciente a la Coordinación de Riesgos. Dicho sistema consta de matrices de riesgo definidas, un mapa de riesgo, planes de acción, lecciones aprendidas y un plan de continuidad, entre otras herramientas. Fiducoldex cuenta con mecanismos formales y herramientas tecnológicas para el reporte y registro de los eventos de riesgo operativo, así como para su análisis y seguimiento (ERA, Atalaya y Mantis) y con capacitaciones a los funcionarios. Fitch destaca la poca frecuencia de eventos de riesgo reportados durante 2014 y su impacto bajo.

Seguimiento Adecuado a Terceros

La fiduciaria tiene acuerdos de servicio establecidos con los proveedores críticos, como los de tecnología. Por medio del Comité de Evaluación de Proveedores, se les realiza a estos y otros terceros una evaluación dos veces al año, dependiendo la naturaleza del bien o servicio que proveen a la fiduciaria y sus fideicomisos. Asimismo, los contratistas son sujetos a una evaluación de desempeño semestral a través de los supervisores de los contratos. La Dirección de Contratación no ha ejercido supervisión sobre algún contrato hasta ahora.

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Fondos y Administradoras de Activos Controles (Continuación)

Los Más Altos Estándares

Comités de Junta Directiva Comité de riesgo de mercado y crédito

Junta Directiva  

Mensual 4 miembros principales (1 independiente) y 5 miembros suplentes (1 independiente)

 

Mensual Presidente; representación del área de inversiones, riesgos, operaciones y jurídica

Comité SARL  Trimestral  Presidente; representación del área de inversiones, riesgos, operaciones; comercial; negocios especiales y control interno

Comité SARO  

Trimestral Presidente; representación del área financiera, riesgos, operaciones; comercial, negocios especiales, jurídica, control interno y tecnología

Comité de Auditoría  

Trimestral 4 miembros principales de Junta Directiva y el Gerente de Contraloría

Fuente: Fiducoldex S.A.

Cumplimiento y Controles Fiducoldex cuenta con lineamientos y políticas documentados y controles rigurosos para velar por la actuación correcta y transparente de la compañía y sus funcionarios. También son para manejar los conflictos de interés y mantener la responsabilidad fiduciaria con los inversionistas.

Políticas y Lineamientos Documentados para Velar por la Buena Actuación de la Entidad y sus Funcionarios

Entre los lineamientos definidos está la prohibición de las operaciones con vinculados económicos y con empresas en las que los miembros de Junta Directiva tengan un contrato de trabajo. Asimismo, se indica la responsabilidad por parte del personal del área de inversiones de velar por la justa asignación de órdenes entre los portafolios. En cuanto a las inversiones personales, no existe un seguimiento periódico de las mismas. Sin embargo, esta información se solicita en el momento del ingreso a los administradores y personal involucrado en el proceso de inversión. Por último, siguiendo la regulación Colombia, la fiduciaria tiene establecido un sistema de administración de riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo (SARLAFT), el cual aplica para la vinculación de proveedores y funcionarios, así como para la vinculación y seguimiento de clientes. Para seleccionar a las contrapartes, el área de riesgos realiza una evaluación CAMEL con indicadores definidos según el sector al que pertenece la compañía que se analiza. Igualmente, se hacen un seguimiento mensual y una evaluación de cupos semestral con aprobación a través del Comité de Riesgos de Mercado y Crédito.

Control Permanente sobre la Ejecución de las Transacciones

Una vez definidos los cupos para cada una de las contrapartes, estos son parametrizados en el sistema transaccional MEC, igual que los cupos por operador, siendo el área de riesgos la que administra el sistema. Por otro lado, referente a los controles sobre la mejor ejecución, el área de riesgos monitorea durante el día las negociaciones realizadas por el área de inversiones, verificando que se hagan a precios de mercado y, posteriormente, realiza un ejercicio para revisar que se encuentren dentro de unas bandas predeterminadas. Como complemento, uno de los profesionales de riesgo realiza una revisión de las llamadas y de la aplicación de chat. Por su parte, como parte de su plan anual de auditoría, la Gerencia de Contraloría revisa que se esté cumpliendo el protocolo de llamadas.

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Fondos y Administradoras de Activos Controles (Continuación)

Los Más Altos Estándares

Respecto al cumplimiento de los límites y políticas de inversión de los portafolios colectivos e individuales, la fiduciaria cuenta con controles ex ante, automáticos y en línea, intradía o ex post.

Controles Sobresalientes sobre el Cumplimiento de Límites

Gracias a la implementación de la herramienta Mitra y su integración con el bus de datos de la Bolsa de Valores de Colombia, se tienen controles automáticos y en línea durante el proceso de inversión, tales como la carga de las operaciones de MEC a Porfin, control de cupos de crédito, plazos y de otras políticas de inversión, consultas consolidadas y ventas múltiples. Tomando como base los cierres de los portafolios, también revisa el cumplimiento de objetivos, procedimientos y controles en la celebración de las operaciones y de las políticas de inversión. Además, elabora los informes diarios de riesgo que van dirigidos, entre otros, al área de inversiones. Anteriormente, la labor de auditoría tenía un énfasis en aspectos de la operación. Durante 2014, se trabajó para cambiar este esquema a uno enmarcado en la evaluación por riesgos, con el fin de brindar una cobertura integral y basada en la priorización de riesgos de las unidades funcionales.

Función de Auditoría Enmarcada en una Evaluación por Riesgos

La Gerencia de Contraloría realiza evaluaciones separadas, tales como arqueos de títulos desmaterializados y evaluaciones de carteras colectivas, además de evaluaciones continuas, como el monitoreo selectivo de portafolios, con el fin de verificar características y criterios de valoración de las inversiones. Asimismo, las actividades que involucran el plan anual de auditoría incluyen una evaluación de los sistemas de administración de riesgos y de la gestión de las tres áreas involucradas en el proceso de inversión.

Administración del Riesgo de Inversión

Administración de Riesgo de Mercado Basada Principalmente en el Uso de la Metodología Estándar

Administración Fuerte de Riesgo de Liquidez

Para controlar el riesgo de mercado se calcula diariamente el valor en riesgo (VaR por sus siglas en inglés) con base en la metodología estándar sobre la totalidad de fondos administrados. Paralelamente, para el portafolio de la fiduciaria, ambos fondos de inversión colectiva y el portafolio de Fonpet, se calcula semestralmente el VaR interno. A las mediciones del VaR estándar se les realizan trimestralmente backtesting sobre algunos portafolios y semestralmente para la metodología interna. Además, se definen escenarios de las tasas de interés ante cambios en las variables macroeconómicas y para distintos períodos de tiempo. Esto es utilizando herramientas de análisis fundamental y técnico, y modelos de proyección, apoyándose en Eviews y Risk Simulator y simulación de portafolios. Asimismo, se realizan pruebas de estrés y análisis de sensibilidad. Igual que para el riesgo de mercado, la fiduciaria cumple con la exigencia regulatoria de contar con un SARL. Como medida de control, calcula semanalmente el indicador de riesgo de liquidez (IRL) para las carteras colectivas, siguiendo la metodología de Asofiduciarias, y mensualmente para los fideicomisos, a través del sistema IG-Métrica. Asimismo, se tiene establecido un plan de contingencia y, desde 2014, se incluyó el cálculo y proyección del índice de capacidad de cobertura. El área de riesgo realiza backtesting a las metodologías utilizadas para el cálculo del IRL, que es semanal para las carteras colectivas y mensual para los fideicomisos. De acuerdo con el Manual SARL, se deben realizar análisis de escenarios de estrés trimestralmente.

Políticas y Metodologías Fuertes para el Riesgo de Crédito y Contraparte

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La definición de cupos tanto de crédito como de contraparte se basa en un modelo CAMEL, que utiliza indicadores cuantitativos y cualitativos según el sector que se evalúa. El área de riesgos se encarga del seguimiento mensual y una evaluación de cupos semestral, para su aprobación a través del Comité de Riesgos.

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Fondos y Administradoras de Activos Inversiones

Altos Estándares

Recursos Fitch considera que existe coherencia entre el número de personas que se encuentran en el área de inversiones y su experiencia con el número y perfil de portafolios que administra la fiduciaria. Asimismo, destaca la segregación de funciones al interior del área, en la que los gerentes no participan en la ejecución de las negociaciones.

Área de Inversiones Experimentada, con Soporte Adecuado

El área de inversiones está dividida en la Gerencia de Inversiones y la Gerencia de Carteras Colectivas. La primera está a cargo de la gestión de portafolios individuales de terceros y portafolio propio, mientras que la segunda, de la gestión de carteras colectivas. La Gerencia de Inversiones está conformada por un gerente y dos negociadores senior, quienes tienen una experiencia en inversiones de 11,8 años en promedio. Por su parte, la Gerencia de Carteras Colectivas consta de un gerente, la Coordinadora del Fondo de Capital Privado, el Trader de Carteras Colectiva, un analista y un profesional, quienes tienen en promedio 13,4 años de experiencia en cargos afines. El área de inversiones cuenta con dos pantallas de Bloomberg y el soporte de una persona para los estudios económicos, cuyo cargo es del analista de desarrollo estratégico.

Perfil de Inversión

Carteras Colectivas

Portafolios Individuales

Activos en los que Invierte

Renta fija local

Renta fija local e internacional Acciones locales e internacionales Fondos locales e internacionales Derivados

Fuente de Información

Bloomberg, noticias, MEC

Bloomberg, noticias, MEC

Enfoque de Inversión Inputs

Top down Informe de mercado Análisis técnico Análisis fundamental

Top down Informe de mercado Análisis técnico Análisis fundamental

Fuente: Fiducoldex S.A. y Fitch

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Fondos y Administradoras de Activos Inversiones (continuación)

Los Más Altos Estándares

Disciplina

Mandatos con Políticas de Inversión Definidas Claramente

La totalidad de los portafolios administrados tiene políticas de inversión definidas claramente y que son, en su mayoría, parametrizadas en el sistema Mitra para garantizar la adherencia entre estas y la composición real del portafolio. En el caso de las carteras colectivas, dichas políticas se encuentran publicadas en la página web de Fiducoldex. Por otro lado, la mayoría de los portafolios individuales tiene una política de inversión definida por regulación, tal como los portafolios del Decreto 1525 y algunos pasivos pensionales. Para otros portafolios individuales, las políticas se pactan con los fideicomitentes. Entre los mecanismos utilizados para definir y dar seguimiento a las decisiones de inversión de los portafolios administrados, se encuentra el comité de inversiones de carteras colectivas, los comités de pasivos pensionales y reuniones semestrales con fideicomitentes de portafolios de inversión individual. El Comité de Inversiones de las Carteras Colectivas sesiona mensualmente y se conforma del Vicepresidente Financiero, el Gerente de Finanzas Corporativas y la Coordinadora del Fondo de Capital Privado, con voz y voto. En calidad de asistentes, también cuenta con la participación en del Gerente de Riesgos, el Gerente de Carteras Colectivas y el Trader de Carteras Colectivas.

Proceso Fuerte de Toma de Decisiones de Inversión y Seguimiento del Desempeño de los Portafolios

Los comités de pasivos pensionales se realizan mensualmente tanto entre los consorciados, cuando la administración sea a través de un consorcio, como con el fideicomitente. En ambos casos participa el Vicepresidente Financiero y personal del área de inversiones. Con el fin de apoyar la toma de decisiones de inversión y el seguimiento del desempeño de los portafolios, la fiduciaria utiliza indicadores, modelos y referencias (benchmarks) con una periodicidad mensual. Además, el área de inversiones desarrolló herramientas que permiten el seguimiento y el análisis de la valoración de las tasas de referencia, los mercados internacionales de renta fija, las operaciones en tiempo real realizadas en el sistema MEC, las posiciones de las administradoras del Fonpet para definir los benchmarks, entre otros. En revisiones pasadas, Fitch había resaltado como un aspecto positivo la incorporación de un componente cuantitativo mayor para la toma de decisiones. Sin embargo, solo se presenta para algunos portafolios, razón por la que la calificadora identifica como una oportunidad de mejora el uso formal y recurrente de inputs cuantitativos en la totalidad de portafolios a los que aplique para la toma de decisiones estratégicas.

Medidas de Desempeño Indicadores   

Rentabilidad mínima de Fonpet Promedio de rentabilidades de otros administradores (Fonpet) Causaciones diarias (principales portafolios)

Modelos  

Frontera Eficiente para Fonpet Sensiblidad de TES (Fonpet)

Referencia  Portafolio de referencia de Isagén  Índices para el cálculo de la rentabilidad mínima de Fonpet

Fuente: Fiducoldex S.A.

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Fondos y Administradoras de Activos Operaciones

Los Más Altos Estándares

Comunicaciones y Servicio al Cliente Adicional a la publicación o envío de los reportes regulatorios (extractos y ficha técnica mensuales y rendición de cuentas semestral), en la página web de la fiduciaria se publican informes diarios de mercado mostrando los principales indicadores, curvas de TES, monedas y las acciones que más subieron y bajaron, así como reportes especiales periódicamente. Nivel Apropiado de Reporte a los Clientes

Para el caso de portafolios individuales, particularmente con los pasivos pensionales, se le presenta al fideicomitente un análisis más detallado del mercado y la estrategia de inversión propuesta para el siguiente período. La página web no tiene aplicaciones transaccionales.

Procedimientos Operativos

Personal Especializado y Estable

Se evidencia una segregación de funciones clara, recursos suficientes tanto tecnológicos como de personas y respaldos definidos para cada cargo. El área de cumplimiento está conformada por el ejecutivo de cumplimiento, un profesional de valoración y dos analistas de cumplimiento, quienes tienen una experiencia promedio en áreas relacionadas de 16,75 años y en la fiduciaria, de más de 4 años. Los procesos de cumplimiento financiero y administración de valores (que abarca custodia, cobro y conciliación) a cargo del back office, están definidos y documentados detalladamente. Existen controles duales, mecanismos para conciliar automáticamente las operaciones entre los custodios, sistemas transaccionales y sistemas de información internos, que permiten arqueos automáticos diarios.

Grado de Automatización Alto durante el Proceso Operativo de Inversión

Asimismo, otra de las funcionalidades del sistema Mitra es el proceso de complementación de las operaciones. Este se realiza de manera automática, reduciendo así el riesgo operativo. La valoración y la revisión de la misma las realiza diariamente el profesional de valoración, tomando los precios que proveen Infovalmer, Bloomberg, el Banco de la República, entre otros. La herramienta de valoración es Porfin. La Gerencia de Riesgos revisa la valoración diariamente y realiza un arqueo diario y semanal de los títulos. La Dirección de Contraloría, por su parte, verifica periódicamente que los portafolios están valorados correctamente.

Modelo Operativo e Intervención de Mitra Descarga automática y permanentemente las operaciones

1

Permite indicar datos como portafolio, observaciones, título Permite ingresar operaciones realizadas en OTC Envía a Porfin las operaciones que cumplan con los límites Prepara, envía al BO y actualiza en línea ocupación de cupos

Autorización operaciones para complementación

Front Office: Negocia, registra en MEC e ingresa operaciones OTC

Mitra Negociación

Obtiene información parametrizada para complementación

Mitra Complementación

SAE

Back Office: Verificación, complementación y cumplimiento en aplicativos transaccionales

Prepara, envía al Bus de Datos

Descarga información de las papeletas de bolsa 2

Conciliación de información de operaciones

Fuente: Fiducoldex S.A. y Fitch

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Fondos y Administradoras de Activos Tecnología

Los Más Altos Estándares

Recursos de Tecnología

Equipo de Tecnología Robusto; Sistemas Actualizados Constantemente

Sobresale la especialización del área de tecnología, que se refleja en los avances a nivel tecnológico que ha tenido la fiduciaria. La Gerencia de Informática y Tecnología (IT) está conformada por su gerente y un coordinador IT, quien tiene a su cargo a un administrador de redes y dos profesionales en sistemas. También integra un profesional IT de negocios fiduciarios, de quien dependen un analista IT de sistemas y dos auxiliares de sistemas.

Sistemas Nivel Alto de Integración entre Sistemas

Fiducoldex ha marcado la pauta dentro del sector de administrador de activos por el uso que le ha dado al Bus de Integración de la Bolsa de Valores de Colombia. El desarrollo del sistema Mitra permite tener un flujo de la operación automático y controlar las políticas de inversión de los portafolios, al integrar la plataforma transaccional MEC con el sistema Porfin.

Seguridad La fiduciaria cuenta con políticas de seguridad de la información y plan de contingencia fuertes. Entre los mecanismos para dar continuidad al negocio, se encuentran un centro de datos principal y alterno, réplica en línea de la información, un centro alterno de operación, procedimientos de respaldos diarios, Plan de Contingencia Fuerte con rotación mensual y almacenamiento externo. y Probado Periódicamente Periódicamente, el plan de contingencia está sujeto a pruebas. La última se realizó en mayo de 2014 con un resultado exitoso.

Sistemas Utilizados Área de Inversiones     

Bloomberg SET-FX MEC SAE – MITRA PORFIN

Área de Riesgos         

MEC SAE – MITRA PORFIN ERA Risk Simulator Eviews SARLAFT REDBOX ATALAYA

Back Office       

MEC SAE – MITRA PORFIN SIFI W - SEBRA DECEVAL DCV

Fuente: Fiducoldex S.A.

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Fondos y Administradoras de Activos Relación con los medios: María Consuelo Pérez Bogotá, Colombia Tel.: + 57 1 326-9999 Ext. 1460 Email: [email protected] Fecha del Comité Técnico de Calificación: Octubre 6, 2014 Acta Número: 3718 Objeto del Comité: Revisión Periódica Definición de la calificación: Una calificación de ‘Los Más Altos Estándares(col)’ es asignada al administrador de activos que tiene una plataforma de inversión y un modelo operacional que Fitch considera superiores en relación con los estándares de los inversionistas institucionales locales. La calificación otorgada no implica una calificación de riesgo crediticio, ni es comparable con las calificaciones de riesgo crediticio otorgadas por la Sociedad Calificadora de Valores. La información ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por consiguiente la firma no se hace responsable por errores, omisiones o por los resultados obtenidos del uso de esta información. Este tipo de calificación, en el caso de las fiduciarias, aplica únicamente para la administración de carteras colectivas, fondos de pensiones voluntarias, pasivos pensionales y otros portafolios de inversión de terceros; sin incluir fondos de capital privado. Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó la(s) presente(s) calificación(es)*: Isaura Guzmán, Gonzalo Alliende y Sergio Peña. *Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web de la Sociedad Calificadora www.fitchratings.com.co.

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Fondos y Administradoras de Activos

Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por la operadora o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. 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Fiducoldex S.A. Marzo 2015

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