COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO

COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Informativo Assessoria Econômica 11 a 18 de novembro de 2016 | www.abbc.org.br Mesmo com volatilidade, a Selic deve...
0 downloads 0 Views 7MB Size
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Informativo Assessoria Econômica

11 a 18 de novembro de 2016 | www.abbc.org.br

Mesmo com volatilidade, a Selic deve cair A aversão ao risco e o fortalecimento do dólar frente à maioria das moedas permaneceu na semana do dia 11 a 18 de novembro. A expectativa futura de uma política norte-americana mais expansionista pressiona para baixo o preço dos títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA. Como contrapartida, a estrutura a termo da taxa de juros local deslocou-se para cima. Ainda na semana, com o intuito de mitigar a volatilidade, o Banco Central promoveu intervenções no mercado de derivativos de câmbio e o Tesouro Nacional recomprou NTN-Fs com vencimento em 2021. Os dados da pesquisa de serviços (PMS), do indicador de atividade do Banco Central (IBC-Br) e da FGV (Monitor do PIB) sinalizam uma retração maior no PIB do que a esperada anteriormente pelo mercado. A despeito das piores condições do cenário externo, a expectativa favorita para próxima reunião do Copom é de redução de 0,25 p.p. da taxa básica de juros. O processo desinflacionário e os números frustrantes para a atividade favorecem a flexibilização monetária, ainda que parcimoniosa.

Expectativas IPCA

Projeções

Próximos 12 meses

7,3%

IPCA %

6,8%

Mediana-agregado

18/11/16 Há 1 semana Há 4 semanas

6,3% 5,8% 5,3%

4,94%

nov/16

set/16

out/16

ago/16

jul/16

jun/16

abr/16

mai/16

fev/16 mar/16

jan/16

dez/15

nov/15

4,8%

PIB - Mediana das projeções Variação anual 1,23%

21/10/16

1,13%

-3,37%

1,00%

-3,40%

11/11/16 2016

Fonte: Focus BC

0,36

0,39

0,40

Dez

0,60

0,60

0,60

2016

6,80

6,84

6,89

2017

4,93

4,93

5,00

Fonte: Focus BC

Fonte: Focus BC

-3,22%

Nov

2017

18/11/16

Ao contrário das estimativas de crescimento do PIB, a evolução das expectativas inflacionárias divulgadas pelo Boletim Focus permanece favorável. A mediana das projeções do IPCA para novembro reduziu-se para 0,36%, enquanto a de dezembro permaneceu estável em 0,60%. Para o fechamento de 2016, a queda foi de 0,04 p.p. para 6,80%. Já para o encerramento de 2017, a previsão ficou estável em 4,93%. Quanto à inflação esperada para os próximos 12 meses, houve uma ligeira alta (0,01 p.p.) para 4,94%. A previsão da redução do PIB para 2016 alterou-se de -3,37% para -3,40%, enquanto a de 2017 foi de 1,13% para 1,00%.

Comportamento Semanal de Mercado | Página 01

COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Informativo Assessoria Econômica

11 a 18 de novembro de 2016 | www.abbc.org.br

Taxa de Juros Swap DI pré - 360

Taxa Real de Juros Ex- ante

a.a.

a.a.

16%

8,5% 8,0%

15%

7,5% 14% 7,22%

7,0% 12,52%

6,5%

nov/16

set/16

out/16

jul/16

ago/16

jun/16

mai/16

abr/16

jan/16

nov/15

fev/16 mar/16

6,0%

nov/16

set/16

out/16

jul/16

ago/16

jun/16

mai/16

abr/16

jan/16

fev/16 mar/16

dez/15

nov/15

12%

dez/15

13%

Fonte: BM&FBovespa

Fonte: BM&FBovespa

Estrutura a Termo das Taxas de Juros a.a. 14,0% 13,5%

18/11/16

13,0%

11/11/16

12,5%

21/10/16

12,0% 11,5% 11,0% hoje

3

6

12

18

24

Meses

30

36

42

48

Fonte: BM&FBovespa

Na semana, o mercado futuro da taxa de juros manteve a alta volatilidade reagindo às incertezas na economia internacional. Iniciando a semana em 12,66% a.a., a taxa de juros do swap DI prefixado de 360 dias fechou com uma ligeira alta de 0,02 p.p.. Esse movimento, conjugado com a pequena redução da inflação esperada para os próximos 12 meses, produziu um leve aumento da taxa de juros real ex-ante de 7,21% para 7,22% a.a.. Quanto à estrutura a termo das taxas de juros, observou-se um novo deslocamento para cima. As taxas dos vértices de dois e três anos subiram 0,11 p.p. e 0,13 p.p., respectivamente. Com a elevação dos prêmios e de forma a reduzir a volatilidade, o Tesouro Nacional atuou recomprando NTN-Fs com vencimento em 2021. Comportamento Semanal de Mercado | Página 02

COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Informativo Assessoria Econômica

11 a 18 de novembro de 2016 | www.abbc.org.br

Câmbio Volatilidade

Real/US$

4,5

16,5%

17% 15%

4,0 13%

3,5

3,38

11% 9%

Dollar Index

104 102

101,21

100 98 96 94

nov/16

out/16

set/16

ago/16

jul/16

92

jun/16

nov/16

out/16

set/16

ago/16

jul/16

jun/16

Fonte: BM&FBovespa

Fonte: Bloomberg

mai/16

7%

mai/16

nov/16

out/16

set/16

ago/16

jul/16

jun/16

mai/16

abr/16

mar/16

fev/16

jan/16

dez/15

nov/15

3,0

Em meio às incertezas externas, o dólar continuou a se valorizar na semana. O Dollar Index, que mede o comportamento da moeda norte-americana frente às outras moedas de países desenvolvidos, rompeu o patamar de 100 pontos – o que não acontecia desde o final de novembro de 2015. Ainda pesam muitas questões acerca da política econômica do novo governo nos EUA e de suas implicações no processo de normalização monetária conduzido pelo Federal Reserve. O mercado de câmbio exibe alta volatilidade que se mantém no patamar de 16,5% a.a. De modo a arrefecer as tensões, o Banco Central atuou no mercado de derivativos, ofertando 10 mil contratos de swap cambial tradicional e a renovação de outros 20 mil contratos que vencem na próxima sextafeira. Com isso, o dólar fechou a semana em R$ 3,38 com uma queda de 0,6%.

Fonte: Bloomberg

Comportamento Semanal de Mercado | Página 03

COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Informativo Assessoria Econômica

11 a 18 de novembro de 2016 | www.abbc.org.br

Aversão ao Risco EMBI

T-Note 10 anos

Pontos-base

a.a.

500

2,8%

450

2,4%

400

381 350

2,34%

2,0%

1,6%

nov-16

out-16

set-16

ago-16

ago-16

jul-16

jun-16

jun-16

1,2%

mai-16

out/16

nov/16

set/16

ago/16

jul/16

jun/16

mai/16

abr/16

fev/16

mar/16

jan/16

dez/15

nov/15

300

Fonte: JP Morgan

Fonte: Federal Reserve

Petróleo

A aversão ao risco é refletida na alta de 12 pts do índice que mede o risco soberano dos países emergentes (EMBI), encerrando em 381 pts após bater o pico de 403 pts na segunda-feira. Em linha, o prêmio do CDS brasileiro saiu de 302 para 312 pts no fechamento da semana. A expectativa de uma política expansionista do novo governo dos EUA, com níveis mais elevados de inflação, segue impactando o retorno dos títulos de longo prazo, com uma alta de 0,19 p.p., encerrando em 2,34% a.a. – o maior patamar desde novembro de 2015.

Brent última cotação US$

60

55 50

46,81

45 40 35

A cotação do petróleo tipo Brent teve alta de 4,6% na semana, fechando a US$ 46,81. Contudo, no mês, acumula uma queda de 3,1%.

30

nov/16

out/16

set/16

ago/16

jul/16

jun/16

mai/16

abr/16

mar/16

fev/16

jan/16

dez/15

nov/15

25

Fonte: Bloomberg

Comportamento Semanal de Mercado | Página 04

COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Informativo Assessoria Econômica

11 a 18 de novembro de 2016 | www.abbc.org.br

PMS – set/16 Evolução

Variação trimestral

Acumulado em 12 meses

Série com ajuste sazonal

6,0%

-1,1%

4,0% Prestados à família

0,0%

Informação e comunicação

1,1% -7,6% 0,0% 0,2%

-2,0% Profissionais, adm e compl. -4,0%

-5,0% Transp., auxiliares e correio

set/16

jun/16

mar/16

dez/15

set/15

jun/15

mar/15

dez/14

set/14

jun/14

-6,0%

Outros

2T16

-0,5%

Geral

2,0%

3T16

0,2% -1,5% 0,2% -1,3% -0,9% -1,8%

Fonte: IBGE

Fonte: IBGE

Variação mensal Série com ajuste sazonal

set/16 ago/16 -0,3%

Geral Prestados à família

-1,4% -0,9% -1,7% -0,6%

Informação e comunicação

0,3% 0,7%

Profissionais, adm e compl.

-0,1% 0,3% 0,2%

Transp., auxiliares e correio

Outros

-2,5% -1,3%

Em setembro, o volume de serviços caiu 0,3% ante uma queda de 1,4% em agosto na série dessazonalizada. No mês, o resultado foi impactado pela retração de outros serviços (-2,5%) e de serviços prestados à família (-0,9%). Como fator positivo, ficam as altas de 0,7% para serviços profissionais e de 0,3% para serviços de transportes. Na análise trimestral, é possível notar a perda de intensidade no ritmo de queda do volume de serviços, encerrando o 3T16 em -0,5% contra -1,1% no 2T16 e -1,4% no 3T15. A série com a variação acumulada em 12 meses acomodou-se em queda de 5,0% pelo segundo mês seguido. Os resultados da PMS corroboram a expectativa de uma nova retração do PIB de serviços para o terceiro trimestre do ano, impactando diretamente o resultado consolidado, uma vez que o setor representa mais de 70% da atividade econômica.

Fonte: IBGE

Comportamento Semanal de Mercado | Página 05

COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Informativo Assessoria Econômica

11 a 18 de novembro de 2016 | www.abbc.org.br

IBC-Br – set/16 Trimestral

Mensal

Com ajuste sazonal

Com ajuste sazonal 0,26%

0,19%

0,15%

-0,4% -0,10%

-0,11%

-0,18% -0,29% -0,43%

-0,8%

-0,48%

-1,3%

-0,69% -0,81%

-0,81%

-2,0%

set/16

ago/16

jul/16

jun/16

mai/16

abr/16

mar/16

fev/16

jan/16

dez/15

nov/15

out/15

-1,01%

set/15

-1,4%

3T15

4T15

1T16

2T16

3T16

Fonte: Bacen

Fonte: Bacen

Acumulado em 12 meses

Considerando-se a série livre de sazonalidade, o IBC-Br – índice de atividade econômica do Banco Central – fechou setembro com alta mensal de 0,15%, contra queda de 1,01% no mês anterior. Esse movimento representou apenas a terceira alta mensal nos últimos 12 meses. Dessa forma, o terceiro trimestre do ano apresentou uma queda mais intensa do que no 2T16, -0,8% ante -0,4%, respectivamente. A série com a variação acumulada em 12 meses fechou com retração de 5,2% ante uma queda de 5,6% em agosto. Apesar disso, o movimento não sinaliza uma recuperação da atividade econômica. Os dados sancionam os levantamentos da PMI, PMC e PMS, que apontaram desempenho decepcionante. Assim, a recuperação da economia pode ser mais demorada que a antecipada pelos mercados.

10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4%

-5,2%

-6%

set/16

mar/16

set/15

mar/15

set/14

mar/14

set/13

mar/13

set/12

mar/12

set/11

mar/11

set/10

-8%

Fonte: Bacen

Comportamento Semanal de Mercado | Página 06

COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Informativo Assessoria Econômica

11 a 18 de novembro de 2016 | www.abbc.org.br

Monitor do PIB PIB Oferta

PIB Demanda

Variação trimestral

Variação trimestral

1,6%

-0,4% -0,8%

-1,1%

-1,4% -2,8%

set/15

dez/15

mar/16

Agropecuária

jun/16

Indústria

set/16

Serviços

PIB Acumulado em 12 meses

8% 6% 4% 2% 0% -2% -4,2%

-4%

set/16

mar/16

set/15

mar/15

set/14

mar/14

set/13

mar/13

set/12

mar/12

set/11

-6%

mar/11

2T16 3T16 FBKF Exportação

Fonte: FGV

Fonte: FGV

Fonte: FGV

-5,0%

3T15 4T15 1T16 Famílias Governo

O Monitor do PIB*, elaborado pela FGV, aponta uma queda mais intensa do produto interno no 3T16 em relação ao trimestre anterior (-1,0% ante -0,5%). Pela ótica da oferta, verifica-se deterioração para os agregados da indústria e dos serviços. Já a agropecuária encerrou com uma queda menos pronunciada (-1,4% ante -1,9%). Considerando-se a ótica da demanda, a formação bruta de capital fixo (FBKF) apresentou forte retração de 5,0%. Já as exportações, que vinham apresentando contribuição positiva, voltaram a se reduzir (-2,8%) após dois trimestres de crescimento. Por outro lado, o consumo do governo teve uma alta de 1,6%. Na série para o PIB acumulado em 12 meses, este encerrou o 3T16 com contração de 4,2% ante 4,5% no fechamento do 2T16. Os dados sugerem que a retomada do crescimento será lenta e gradual. * O monitor do PIB FGV tem como base a mesma metodologia das contas nacionais do IBGE e busca fornecer um indicador mensal do PIB antecedente. Comportamento Semanal de Mercado | Página 07

COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Informativo Assessoria Econômica

11 a 18 de novembro de 2016 | www.abbc.org.br

ICEI Abertura

ICEI 60

70

55

60

55,8

51,7

50

50

45

43,8

40

40

30

35

Condições atuais

nov/16

jan/16

jun/16

ago/15

mar/15

out/14

mai/14

dez/13

jul/13

set/12

fev/13

nov/16

jun/16

jan/16

ago/15

mar/15

out/14

mai/14

dez/13

jul/13

fev/13

set/12

abr/12

30

abr/12

20

Expectativas Futuras

Fonte: FGV

Fonte: FGV

Abertura Por porte de empresa

60 53,5 51,0 48,7

50

40

fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15 ago/15 nov/15 fev/16 mai/16 ago/16 nov/16

30

Após acumular altas de abril até setembro, o índice de confiança do empresário industrial apresentou a segunda queda consecutiva em novembro (-3,0% na série livre de sazonalidade), o que pode ser um sinal da reversão da trajetória. Por causa do melhor comportamento das expectativas futuras em relação às condições atuais, o indicador permanece acima da linha de 50 pts que define um cenário de confiança. No ano, a média da diferença entre as duas ficou em 13,9 pts – o maior valor desde 2009. Por último, a abertura do indicador por porte de empresas aponta um cenário melhor para as médias e grandes corporações, com as pequenas se encontrando abaixo dos 50 pts.

Pequenas

Médias

Grandes

Fonte: FGV

Comportamento Semanal de Mercado | Página 08

COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Informativo Assessoria Econômica

11 a 18 de novembro de 2016 | www.abbc.org.br

Demanda por Crédito Serasa IDC - Consumidor

IDC - Empresas

Acumulado em 12 meses

Acumulado em 12 meses

8%

8%

6%

6%

4%

4% 2%

2% 0,0%

0%

0%

-1,4%

-2%

-2%

set-16

jun-16

mar-16

dez-15

set-15

jun-15

mar-15

dez-14

set-14

mar-14

set-16

jun-16

mar-16

dez-15

set-15

jun-15

mar-15

dez-14

-8%

set-14

-6%

jun-14

-6%

mar-14

-4%

jun-14

-4%

Fonte: Serasa

Fonte: Serasa

IDC Empresas - Por porte Acumulado em 12 meses

20% 15% 10% 5% -0,7%

0% -5%

-12,3%

-10% -15%

-15,1%

-20%

Em setembro, os indicadores de demanda de crédito da Serasa para empresas e para consumidores apresentaram quedas na margem de -7,9% e -3,6%, respectivamente. Entretanto, as séries acumuladas em 12 meses apontam para uma recuperação. Saindo do campo negativo na demanda dos consumidores, enquanto que para empresas apresenta uma clara tendência de recuperação desde o segundo trimestre do ano. Na abertura por porte das empresas, a série acumulada em 12 meses indica contrações maiores para as médias e grandes empresas, de -15,1% e -12,3%, respectivamente.

MPE

Médias

set-16

jun-16

mar-16

dez-15

set-15

jun-15

mar-15

dez-14

set-14

jun-14

mar-14

-25%

Grandes

Fonte: Serasa

Comportamento Semanal de Mercado | Página 09

Assessoria Econômica Av. Paulista, 949 – 6º andar – Bela Vista CEP: 01311-100 – São Paulo – SP Telefone: (5511) 3288-1688 | Fax: (5511) 3288-3390 [email protected]