Clarity on Mergers & Acquisitions Medienkonferenz 17. Januar 2017
M&A-Jahre 2016 & 2017: Rückblick und Ausblick
Transaktionsvolumen 2016 – Mehrjahresvergleich Transaktionsvolumen pro Jahr
Transaktionsvolumen pro Quartal 100 80
150
USD Mrd.
USD Mrd.
200
100 50
60 40 20 -
2007200820092010201120122013201420152016
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 14 14 14 14 15 15 15 15 16 16 16 16
Global konnte das Rekordjahr von 2015 nicht übertroffen werden; trotz politischer Unsicherheit wegen den US-Präsidentschaftswahlen und dem Brexit wurde jedoch das bisher dritthöchste Transaktionsvolumen seit 2007 erzielt, in der Schweiz gar das zweithöchste seit 2007. 2016 erreichte ein Transaktionsvolumen von USD 119.1 Mrd. und steigerte sich um 40% gegenüber dem Vorjahr. Dies war allerdings stark durch den «Mega-Deal» zwischen Syngenta und ChemChina im Q1 beeinflusst. Das Q4 2016 bewies einmal mehr die Dynamik und Relevanz von Übernahmen und Fusionen in der Schweiz. Nennenswerte Transaktionen wurden v.a. durch Lonza, dormakaba, und Gategroup getätigt. Auch die Übernahme von Unilabs unterstützte diesen Jahresschlussspurt. Seit der Finanzkrise hat das Volumen unter gewisser Volatilität laufend zugenommen. © 2017 KPMG AG is a subsidiary of KPMG Holding AG, which is a member of the KPMG network of independent firms affiliated with KPMG International Cooperative (“KPMG International”), a Swiss legal entity. All rights reserved.
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Anzahl Transaktionen 2016 – Mehrjahresvergleich Anzahl Transaktionen pro Quartal
450
140
400
120
Anzahl Transaktionen
Anzahl Transaktionen
Anzahl Transaktionen pro Jahr
350 300 250 200 150 100 50 -
100 80 60 40 20 -
2007200820092010201120122013201420152016
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 14 14 14 14 15 15 15 15 16 16 16 16
Die Anzahl M&A-Transaktionen (362) war praktisch stabil auf Vorjahresniveau: Plus 3% gegenüber 2015 (350 Transaktionen). Betrachtet man den Jahresverlauf, so sieht man, dass besonders im Q1 2016 weniger Transaktionen durchgeführt wurden. Ab Q2 2016 war die Anzahl der Transaktionen plus/minus stabil. Auch die Anzahl Transaktionen hat seit der Finanzkrise stetig zugenommen.
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Die grössten M&A-Transaktionen 2016 Datum
Target
Target Land
Anteil
Käufer
Käufer Land
Verkäufer
Verkäufer Land
Volumen (USD Mio.)
Feb 2016
Syngenta AG
Schweiz
100%
China National Chemical Corporation
China
-
-
43’299
Dez 2016
Rosneft Oil Company OAO
Russland
19.5%
Glencore; Qatar Investment Authority und Konsortium
Schweiz; Qatar
Rosneftegaz OAO
Russland
11’270
Mai 2016
MultiPlan Inc.
USA
>50%
Hellman & Friedman LLC; Leonard Green et al.
USA
Partners Group; Starr Investment Holdings LLC
Schweiz; USA
7’500
Okt 2016
Essar Oil Limited
Schweiz
49%
Trafigura; United Capital Partners Advisory OOO
Schweiz
Essar Group
Indien
6’328
Dez 2016
Capsugel Inc.
USA
100%
Lonza Group Ltd.
Schweiz
KKR L.P.
UK
5’500
Dez 2016
Allied World Assurance Company Holdings AG
Schweiz
98%
Fairfax Financial Holdings Ltd.
Kanada
-
-
4’698
Apr/Jun* 2016
Glencore plc (Agricultural Products)
Schweiz
50%
Canada Pension Plan Investment Board
Kanada
Glencore plc
Schweiz
3’100
Jul 2016
Foncia Groupe SA
Frankreich
100%
Partners Group; CIC Capital Corporation et al.
Schweiz; Frankreich; Kanada
Bridgepoint Advisers Ltd.; Eurazeo SA
UK; Frankreich
2’039
Apr 2016
gategroup Holding AG
Schweiz
100%
HNA Group Co Ltd.
China
-
-
1’927
Dez 2016
Unilabs SA
Schweiz
55%
Apax Partners LLP
UK
Nordic Capital; Altamir & Cie et al.
Schweden
1’588
*Two deals: 1) April 2016, 40 percent stake, USD 2.5 billion, 2) June 2016, 10 percent stake, USD 0.6 billion
Die 10 grössten Transaktionen machen mehr als 70% des gesamten Transaktionsvolumens 2016 aus. Die grösste Transaktion 2016 war die angekündigte Übernahme von Syngenta durch China National Chemical Corporation für USD 43.3 Mrd. Transaktionen wurden in verschiedenen Branchen durchgeführt, wobei besonders in den Bereichen Pharma (Capsugel/Lonza und Unilabs/Apax) und Rohstoffe (Rosneft/Glencore, Essar/Trafigura und Glencore/Canada Pension) grosse Transaktionen verzeichnet wurden. © 2017 KPMG AG is a subsidiary of KPMG Holding AG, which is a member of the KPMG network of independent firms affiliated with KPMG International Cooperative (“KPMG International”), a Swiss legal entity. All rights reserved.
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Auswahl wichtiger Transaktionen 2016 Käufer
Käufer
Käufer
China National Chemical Corporation
Lonza Group
HNA Group
Target
Target
Target
Syngenta
Capsugel
gategroup Holding
Verkäufer
Verkäufer
Verkäufer
-
KKR
-
«Chem China ist ein Coup historischen Ausmasses gelungen. Mit der Übernahme von Syngenta wird der chinesische Staatsbetrieb schlagartig zum weltweit grössten Hersteller von PflanzenschutzProdukten und zu einem gewichtigen Anbieter von Saatgut. Zudem sichern sich die Chinesen den Zugang zu Technologien, für deren Entwicklung sie aus eigener Kraft wohl noch viele Jahre benötigt hätten. […] Als weiteres Plus kann verbucht werden, dass Syngenta durch die Übernahme einen privilegierten Zugang zum chinesischen Markt erhält.»
«Der Deal mit KKR hat Transformationscharakter. Capsugel bringt Lonza nicht nur in eine neue Dimension. Der Umsatz verbessert sich pro forma (per Ende 2015) von 3,8 auf 4,8 Mrd. Fr., und das operative Ergebnis wächst von 793 Mio. auf 1,1 Mrd. Fr. Die Gesellschaft passt auch strategisch ins Portfolio der Basler. […] Mit ihr steigt Lonza ins Endverarbeitungsgeschäft für Medikamente und Nahrungsergänzungsmittel ein und verringert gleichzeitig die Abhängigkeit vom zyklischen Geschäft mit Feinchemikalien.»
«Die Unternehmensgruppe HNA Group mit Sitz in Haikou hat dem angeschlagenen Schweizer Flugverpfleger Gategroup ein Übernahmeangebot unterbreitet. Der Gategroup-Verwaltungsrat gibt grünes Licht. […] Das Angebot zeigt den fairen und angemessenen Wert und die Qualität, welche Gategroup erarbeitet hat. Es macht strategisch Sinn, dass unser Unternehmen ein Teil der HNA-Gruppe wird, einem der weltweit führenden Anbieter von Flughafenund Luftfahrt-Dienstleistungen.» Tagesanzeiger, 11. April 2016
Finanz und Wirtschaft, 15. Dezember 2016
NZZ, 3. Februar 2016
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Auswahl wichtiger Transaktionen 2016 Käufer
Käufer
Käufer
dormakaba International
AFG Arbonia-Forster Holding
Sempione Retail
Target
Target
Target
Stanley Black & Decker (mechanical security business)
Looser Holding
Charles Vögele Holding
Verkäufer
Verkäufer
Verkäufer
Stanley Black & Decker
Public takeover
Public takeover
«Dormakaba baut sein Geschäft in Nordamerika aus. An der Börse löst das Begeisterung aus. […] Mit dieser Transaktion mache das Unternehmen einen grossen Schritt vorwärts und baue den Marktanteil im sehr profitablen Markt Nordamerika signifikant aus […] Aus strategischer Sicht schliesse Dormakaba zu den wichtigen Akteuren in diesem Markt auf. Und dank der erwarteten Skaleneffekte könnte sich die Akquisition laut dem zuständigen Experten als «game-changer» erweisen.»
«Die Übernahme der Industriegruppe Looser durch die AFG trägt eine klare Handschrift. Der Bauausrüster soll in all seinen Aktivitäten führende Marktpositionen im deutschsprachigen Raum erreichen. […] Mit der Akquisition der Looser im Wert von rund 500 Mio. Fr. nehmen sie nun den Bereich Türen ins Visier. AFG ist derzeit im Türengeschäft zu wenig profitabel. Von Witzleben erklärt zu der Akquisition: «Wir schliessen unsere letzte strategische Lücke.»»
«Der führende italienische Kleiderhändler OVS expandiert mit der Übernahme der Charles-Vögele-Filialen in die Schweiz. Dort wird sich die Firma im gleichen ruppigen Umfeld bewähren müssen, in dem Charles Vögele letztlich gescheitert ist. […] Der Schweizer Kleiderdetailhändler Charles Vögele gibt auf. Nach einer jahrelangen strategischen Irrfahrt empfiehlt der Verwaltungsrat den Aktionären einstimmig, das öffentliche Kaufangebot […] anzunehmen.»
Finanz und Wirtschaft, 16. September 2016
NZZ, 19. September 2016
Handelszeitung, 21. Dezember 2016
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Anzahl Transaktionen nach Branchen 2016 Industrial Markets Consumer Markets
12%
21%
4%
Pharmaceuticals & Life Sciences Technology, Media and Telecommunication
7% 3%
362 Transaktionen
Financial Services 16%
11%
Chemicals Commodities
16%
10%
Power&Utilities Other Industries
Gemessen an der Anzahl Transaktionen waren die M&A-Aktivitäten im 2016 im Bereich «Industrial Markets» mit insgesamt 77 Deals am zahlreichsten, gefolgt von «Technology, Media and Telecommunication» (57 Transaktionen) und «Consumer Markets» (56 Transaktionen). Gemessen am Transaktionsvolumen steht die «Chemicals»-Branche an der Spitze (USD 43.8 Mrd.) – wobei vor allem die Transaktion zwischen Syngenta und ChemChina hervorsticht. An zweiter Stelle bezüglich Transaktionsvolumen liegt die «Commodities»-Branche mit USD 23.2 Mrd. Das Transaktionsvolumen der Bereiche «Pharmaceuticals & Life Sciences» sowie «Other Industries» lag jeweils zwischen USD 12 Mrd. und USD 15 Mrd.
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Branchen-Highlights 2016 Branche
Highlights Akquisition von Capsugel Inc. durch die Lonza Group für USD 5.5 Mrd. Akquisition von Unilabs SA durch Apax Partners LLP für USD 1.6 Mrd.
Pharmaceuticals & Life Science
Sowohl Novartis (Akquisition von Selexys Pharmaceuticals) als auch Roche (Akquisition von Tensha Therapeutics) waren aktiv. Die Suche nach Unternehmen mit dem richtigen strategischen Fit lautete die Devise der grossen Pharma-Unternehmen. Akquisition von Kuoni Travel Holding Ltd durch EQT Partners für USD 1.4 Mrd. Hohe Deal-Aktivität von Partners Group:
Private Equity
Verkauf von MultiPlan Inc. für USD 7.5 Mrd. Akquisition von Foncia Groupe SA für USD 2.0 Mrd. Akquisition von Merkur Offshore GmbH für USD USD 284 Mio. IPO der VAT Gruppe mit einem Volumen von USD 1.3 Mrd. Akquisition des globalen Hochspannungskabel-Geschäfts der ABB durch die NKT Holding für USD 932 Mio.
Industrial Markets
Erneut hohe Deal-Aktivität von SGS mit Akquisitionen in den USA, Kolumbien oder Kanada. Der Industrial Market Sektor verzeichnete einen Anstieg von 50 Transaktionen in 2015 auf 76 Transaktionen in 2016.
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Inbound vs. Outbound M&A – Mehrjahresvergleich 250 200
2014
150
2015
100
2016
50 CH Käufer / CH Target
CH Käufer / Ausländ. Target
Ausländ. Käufer / CH Target
Ausländ. Käufer / Ausländ. Target (CH Verkäufer)
Über die Jahre grundsätzlich konstantes Bild: Schweizer Unternehmen kaufen mehr ausländische Targets als umgekehrt. 2016 wurden in 166 Fällen (46% der Transaktionen) ausländische von Schweizer Unternehmen und in 87 Fällen (24% der Transaktionen) Schweizer von ausländischen Unternehmen übernommen. Nationale Transaktionen (Schweiz/Schweiz) waren für 24% der Gesamtzahl verantwortlich und haben anteilsmässig gegenüber dem Vorjahr zugenommen (2015: 22%). Die Anzahl ausländischer Transaktionen mit Schweizer Verkäufer hat sich im Vergleich zum Vorjahr nahezu halbiert (2016: 22 Transaktionen, 2015: 42 Transaktionen).
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Asien und die USA als Treiber im CH-M&A-Markt 200
Anzahl Transaktionen
180
’15-’16 +7%
160 140 120 100 80
’15-’16 +22% ’15-’16 +30% ’15-’16 -40%
60 40 20 -
Westeuropa Nordamerika Asien/Pazifik Zentral- und Südamerika Osteuropa 2014
2015
Mittlerer Osten
Afrika
2016
Asien/Pazifik, Nordamerika und Westeuropa verzeichneten einen Anstieg im Vergleich zum Vorjahr. Die Anzahl Deals mit Westeuropa und Nordamerika verhielt sich in den letzten 3 Jahren stabil mit gewisser Volatilität. Transaktionen mit südamerikanischer Beteiligung nahmen im Vergleich zu 2015 ab. Deals mit der Asien/Pazifik-Region nahmen hingegen stetig zu (von 25 Deals in 2014 auf 35 in 2016). Das Transaktions-Volumen mit der Region Asien/Pazifik hat bei 35 Transaktionen ein Gesamtvolumen von USD 48.2 Mrd. erreicht. Für dieses Gesamtvolumen zeichneten sich chinesische Käufer bei 9 Transaktionen mit einem Gesamtvolumen von USD 45.6 Mrd. verantwortlich.
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Transaktionen Schweiz/China Anzahl M&A-Transaktionen mit Käufern aus China USD Mrd.
Datum
0.8
0.3
6.4
4.2
Target
Mar 2016 Syngenta AG
10 Las Bambas Kupfermine (Glencore International) Swissport Jul 2015 International Gategroup Apr 2016 Holding
8
Mai 2014
6 4 2 -
2
2012
3
2013
3
2014
10
2015
Käufer
Industrie
China National Chemical Corporation (ChemChina)
Chemicals
45.6
12 Anzahl Transaktionen
Top 5 Transaktionen seit 2012
9
2016
Feb 2015
Infront Sports & Media
Staatlich Volumen (USDm)
Consortium led by Commodities MMG Ltd HNA Group
Logistics & Transportation
HNA Group
Logistics & Transportation
Investor Group (Dalian Wanda Group)
Financial Services
43’299
6’250
2’879 1’927 1’189
Der deutlichste M&A-Trend im Jahr 2016 war der grosse Appetit Chinas im Ausland zu investieren. Das Interesse chinesischer Firmen an der Schweiz hat sich mit insgesamt 19 Akquisitionen von chinesischen Käufern in den letzten zwei Jahren weiter gestärkt und spricht für die Attraktivität des Wirtschaftsstandorts Schweiz. China ist vor allem an grossen Deals interessiert, was die Akquisition von Syngenta durch den Staatsbetrieb ChemChina zeigt. Von den grössten fünf Transaktionen seit 2012 wurden zwei von chinesischen Staatsbetrieben getätigt. Das Interesse von China bietet der Schweiz auch die Chance, sich als Wirtschaftsplattform für andere aufstrebende Volkswirtschaften zu positionieren. © 2017 KPMG AG is a subsidiary of KPMG Holding AG, which is a member of the KPMG network of independent firms affiliated with KPMG International Cooperative (“KPMG International”), a Swiss legal entity. All rights reserved.
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Globale Übersicht chinesische Transaktionen Top 5 Transaktionen in 2016 Anzahl M&A-Transaktionen mit Käufern aus China USD Mrd.
49.1
185.3
Anzahl Transaktionen
300
Datum
Target
Land
Käufer
Feb 2016
Syngenta AG
CH
China National Chemical Chemicals Corporation (ChemChina)
Sep 2016
CPFL Energia S.A.
BR
State Grid Corp. of China
Power & Utilities
Jun 2016
Supercell Oy (84%)
FI
Tencent Holdings Ltd
TMT
Oct 2016
Hilton Worldwide Holdings Inc. (25%)
US
HNA Group
Logistics & Transportation
Feb 2016
Ingram Micro Inc.
US
Tianjin Tianhai Investment Logistics & Co Ltd. Transportation
250 200 150 100
Staatlich Volumen (USDm)
43’299 12’406 8’600 6’497 6’068
Chinesische Käufer haben 2016 258 Transaktionen abgeschlossen mit einem Gesamtvolumen von USD 185 Mrd., was einem Wachstum von nahezu 300% entspricht (2015: Gesamtvolumen von rund USD 49 Mrd.).
50 0
Industrie
177
258
2015
2016
Top-Länder 2016 für chinesische Transaktionen nach Volumen Volumen (USD Mrd.) 1
Schweiz
47.9
2
USA
35.5
3
Brasilien
12.8
4
Israel
10.1
5
Deutschland
9.0
Chinesische Käufer gelten aufgrund der fast unlimitierten finanziellen Mittel und dem Zugang zum chinesischen und südostasiatischen Raum für viele westliche Unternehmen, welche mit finanziellen Problemen zu kämpfen haben, als «Quelle der Hoffnung». Der chinesischen Regierung sind Kapitalflüsse der Unternehmen jedoch zunehmend ein Dorn im Auge: Gemäss einem neuen Gesetz sollen bis September 2017 Investitionen chinesischer Firmen im Ausland, deren Umfang die Grenze von USD 10 Mrd. überschreitet, verboten werden. Darunter fallen auch Zukäufe im Ausland, die teurer als USD 1 Mrd. sind, sofern sie nicht zum Kerngeschäft des Investors gehören. Weitere Unsicherheit besteht durch eine mögliche Überhitzung im chinesischen Immobiliensektor sowie durch politische Differenzen zwischen den USA und China.
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M&A-Markttreiber 2016 Status
Aktiver, jedoch träger Schweizer M&A-Markt Der M&A-Markt wird von Makro- und Mikrofaktoren beeinflusst:
Treiber
Makrofaktoren
Mikrofaktoren
— Entwicklung CHF
— Hohe Liquidität in Unternehmen
— Börsenentwicklung und Zinsumfeld
— Wachstumsdruck, Marktführerschaft
— Politische Entwicklung (US-Wahlen und Brexit)
— Anpassung von Geschäftsmodellen
— Entwicklung in China — Technologische Entwicklung, Digitalisierung
Chancen und Risiken
Prognose
— Chancen: Günstige Transaktionsfinanzierung möglich aufgrund des Tiefzinsumfeldes und der Bereitschaft der Finanzinstitute, Kredite zu vergeben. — Risiken: Strukturwandel u.a. aufgrund Digitalisierung, hohes Bewertungsniveau, politische Themen (Unternehmenssteuerreform III, Umsetzung MEI, etc.) können Unsicherheit hervorrufen.
Anhaltende Dynamik und rege M&A-Aktivität: Einerseits wegen positiver Faktoren aber in gewissen Branchen auch aufgrund von strukturellem Druck und finanziellen Zwängen.
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Ausblick 2017: Einzelne Branchen Branche
Pharmaceuticals & Life Science
Ausblick 2017
2017 könnte eine neue M&A-Welle den Pharma-Sektor erfassen.
Diverse Private Equity-Häuser konnten 2016 beachtliche Funds aufbauen, welche 2017 investiert werden können. Private Equity
Schweizer Private Equity-Häuser werden sich aufgrund der Wechselkursthematik und der beschränkten Anzahl Schweizer Unternehmen vermehrt auch Beteiligungen im Ausland anschauen. Nichtsdestotrotz bleibt der Standort Schweiz aufgrund der hohen Dichte an Familienunternehmen und möglicher Nachfolgelösungen attraktiv.
Industrial Markets
Industrieunternehmen mit signifikanter vorhandener Liquidität werden externes Wachstum mit einer disziplinierten und sehr selektiven M&A-Strategie erzielen. Auch ist verstärkt mit Ergänzungs-Akquisitionen und mit Transaktionen aufgrund von strategischen Reviews zu rechnen.
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Ausblick 2017 – Zusammenfassung In der Schweiz sind aktive Player mit globalem Gewicht im internationalen Markt beheimatet. Die Übernahme von Syngenta sowie die Akquisition von Capsugel durch Lonza unterstreichen erneut, dass die Schweiz ein starker Anker im globalen M&A-Markt darstellt. Zahlreiche Unternehmen verfügen über volle Kassen. Die Aktionäre fordern, dass die Unternehmen ihre liquide Mittel vor allem auch via M&A für Wachstum- und Renditesteigerung einsetzen. Das Staatssekretariat für Wirtschaft (SECO) prognostiziert allerdings insgesamt ein zögerliches Wirtschaftswachstum von 1.8% für 2017 (Stand 15.12.2016). Die Konjunkturaussichten bleiben freundlich, auch wenn der Frankenschock noch immer nachwirken dürfte. Die Entwicklungen am Schweizer Immobilienmarkt bedürfen der Beobachtung. Teilbereiche, wie Büro- und Geschäftsflächen, verzeichnen einen Angebotsüberhang und auch die Leerstandsquoten im Wohnbereich haben, vor allem ausserhalb der Zentren, angezogen.
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