Clarity on Mergers & Acquisitions. Medienkonferenz 17. Januar 2017

Clarity on Mergers & Acquisitions Medienkonferenz 17. Januar 2017 M&A-Jahre 2016 & 2017: Rückblick und Ausblick Transaktionsvolumen 2016 – Mehrjah...
Author: Petra Pfaff
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Clarity on Mergers & Acquisitions Medienkonferenz 17. Januar 2017

M&A-Jahre 2016 & 2017: Rückblick und Ausblick

Transaktionsvolumen 2016 – Mehrjahresvergleich Transaktionsvolumen pro Jahr

Transaktionsvolumen pro Quartal 100 80

150

USD Mrd.

USD Mrd.

200

100 50

60 40 20 -

2007200820092010201120122013201420152016

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 14 14 14 14 15 15 15 15 16 16 16 16

 Global konnte das Rekordjahr von 2015 nicht übertroffen werden; trotz politischer Unsicherheit wegen den US-Präsidentschaftswahlen und dem Brexit wurde jedoch das bisher dritthöchste Transaktionsvolumen seit 2007 erzielt, in der Schweiz gar das zweithöchste seit 2007.  2016 erreichte ein Transaktionsvolumen von USD 119.1 Mrd. und steigerte sich um 40% gegenüber dem Vorjahr. Dies war allerdings stark durch den «Mega-Deal» zwischen Syngenta und ChemChina im Q1 beeinflusst.  Das Q4 2016 bewies einmal mehr die Dynamik und Relevanz von Übernahmen und Fusionen in der Schweiz. Nennenswerte Transaktionen wurden v.a. durch Lonza, dormakaba, und Gategroup getätigt. Auch die Übernahme von Unilabs unterstützte diesen Jahresschlussspurt.  Seit der Finanzkrise hat das Volumen unter gewisser Volatilität laufend zugenommen. © 2017 KPMG AG is a subsidiary of KPMG Holding AG, which is a member of the KPMG network of independent firms affiliated with KPMG International Cooperative (“KPMG International”), a Swiss legal entity. All rights reserved.

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Anzahl Transaktionen 2016 – Mehrjahresvergleich Anzahl Transaktionen pro Quartal

450

140

400

120

Anzahl Transaktionen

Anzahl Transaktionen

Anzahl Transaktionen pro Jahr

350 300 250 200 150 100 50 -

100 80 60 40 20 -

2007200820092010201120122013201420152016

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 14 14 14 14 15 15 15 15 16 16 16 16

 Die Anzahl M&A-Transaktionen (362) war praktisch stabil auf Vorjahresniveau: Plus 3% gegenüber 2015 (350 Transaktionen).  Betrachtet man den Jahresverlauf, so sieht man, dass besonders im Q1 2016 weniger Transaktionen durchgeführt wurden. Ab Q2 2016 war die Anzahl der Transaktionen plus/minus stabil.  Auch die Anzahl Transaktionen hat seit der Finanzkrise stetig zugenommen.

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Die grössten M&A-Transaktionen 2016 Datum

Target

Target Land

Anteil

Käufer

Käufer Land

Verkäufer

Verkäufer Land

Volumen (USD Mio.)

Feb 2016

Syngenta AG

Schweiz

100%

China National Chemical Corporation

China

-

-

43’299

Dez 2016

Rosneft Oil Company OAO

Russland

19.5%

Glencore; Qatar Investment Authority und Konsortium

Schweiz; Qatar

Rosneftegaz OAO

Russland

11’270

Mai 2016

MultiPlan Inc.

USA

>50%

Hellman & Friedman LLC; Leonard Green et al.

USA

Partners Group; Starr Investment Holdings LLC

Schweiz; USA

7’500

Okt 2016

Essar Oil Limited

Schweiz

49%

Trafigura; United Capital Partners Advisory OOO

Schweiz

Essar Group

Indien

6’328

Dez 2016

Capsugel Inc.

USA

100%

Lonza Group Ltd.

Schweiz

KKR L.P.

UK

5’500

Dez 2016

Allied World Assurance Company Holdings AG

Schweiz

98%

Fairfax Financial Holdings Ltd.

Kanada

-

-

4’698

Apr/Jun* 2016

Glencore plc (Agricultural Products)

Schweiz

50%

Canada Pension Plan Investment Board

Kanada

Glencore plc

Schweiz

3’100

Jul 2016

Foncia Groupe SA

Frankreich

100%

Partners Group; CIC Capital Corporation et al.

Schweiz; Frankreich; Kanada

Bridgepoint Advisers Ltd.; Eurazeo SA

UK; Frankreich

2’039

Apr 2016

gategroup Holding AG

Schweiz

100%

HNA Group Co Ltd.

China

-

-

1’927

Dez 2016

Unilabs SA

Schweiz

55%

Apax Partners LLP

UK

Nordic Capital; Altamir & Cie et al.

Schweden

1’588

*Two deals: 1) April 2016, 40 percent stake, USD 2.5 billion, 2) June 2016, 10 percent stake, USD 0.6 billion

 Die 10 grössten Transaktionen machen mehr als 70% des gesamten Transaktionsvolumens 2016 aus.  Die grösste Transaktion 2016 war die angekündigte Übernahme von Syngenta durch China National Chemical Corporation für USD 43.3 Mrd.  Transaktionen wurden in verschiedenen Branchen durchgeführt, wobei besonders in den Bereichen Pharma (Capsugel/Lonza und Unilabs/Apax) und Rohstoffe (Rosneft/Glencore, Essar/Trafigura und Glencore/Canada Pension) grosse Transaktionen verzeichnet wurden. © 2017 KPMG AG is a subsidiary of KPMG Holding AG, which is a member of the KPMG network of independent firms affiliated with KPMG International Cooperative (“KPMG International”), a Swiss legal entity. All rights reserved.

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Auswahl wichtiger Transaktionen 2016 Käufer

Käufer

Käufer

China National Chemical Corporation

Lonza Group

HNA Group

Target

Target

Target

Syngenta

Capsugel

gategroup Holding

Verkäufer

Verkäufer

Verkäufer

-

KKR

-

«Chem China ist ein Coup historischen Ausmasses gelungen. Mit der Übernahme von Syngenta wird der chinesische Staatsbetrieb schlagartig zum weltweit grössten Hersteller von PflanzenschutzProdukten und zu einem gewichtigen Anbieter von Saatgut. Zudem sichern sich die Chinesen den Zugang zu Technologien, für deren Entwicklung sie aus eigener Kraft wohl noch viele Jahre benötigt hätten. […] Als weiteres Plus kann verbucht werden, dass Syngenta durch die Übernahme einen privilegierten Zugang zum chinesischen Markt erhält.»

«Der Deal mit KKR hat Transformationscharakter. Capsugel bringt Lonza nicht nur in eine neue Dimension. Der Umsatz verbessert sich pro forma (per Ende 2015) von 3,8 auf 4,8 Mrd. Fr., und das operative Ergebnis wächst von 793 Mio. auf 1,1 Mrd. Fr. Die Gesellschaft passt auch strategisch ins Portfolio der Basler. […] Mit ihr steigt Lonza ins Endverarbeitungsgeschäft für Medikamente und Nahrungsergänzungsmittel ein und verringert gleichzeitig die Abhängigkeit vom zyklischen Geschäft mit Feinchemikalien.»

«Die Unternehmensgruppe HNA Group mit Sitz in Haikou hat dem angeschlagenen Schweizer Flugverpfleger Gategroup ein Übernahmeangebot unterbreitet. Der Gategroup-Verwaltungsrat gibt grünes Licht. […] Das Angebot zeigt den fairen und angemessenen Wert und die Qualität, welche Gategroup erarbeitet hat. Es macht strategisch Sinn, dass unser Unternehmen ein Teil der HNA-Gruppe wird, einem der weltweit führenden Anbieter von Flughafenund Luftfahrt-Dienstleistungen.» Tagesanzeiger, 11. April 2016

Finanz und Wirtschaft, 15. Dezember 2016

NZZ, 3. Februar 2016

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Auswahl wichtiger Transaktionen 2016 Käufer

Käufer

Käufer

dormakaba International

AFG Arbonia-Forster Holding

Sempione Retail

Target

Target

Target

Stanley Black & Decker (mechanical security business)

Looser Holding

Charles Vögele Holding

Verkäufer

Verkäufer

Verkäufer

Stanley Black & Decker

Public takeover

Public takeover

«Dormakaba baut sein Geschäft in Nordamerika aus. An der Börse löst das Begeisterung aus. […] Mit dieser Transaktion mache das Unternehmen einen grossen Schritt vorwärts und baue den Marktanteil im sehr profitablen Markt Nordamerika signifikant aus […] Aus strategischer Sicht schliesse Dormakaba zu den wichtigen Akteuren in diesem Markt auf. Und dank der erwarteten Skaleneffekte könnte sich die Akquisition laut dem zuständigen Experten als «game-changer» erweisen.»

«Die Übernahme der Industriegruppe Looser durch die AFG trägt eine klare Handschrift. Der Bauausrüster soll in all seinen Aktivitäten führende Marktpositionen im deutschsprachigen Raum erreichen. […] Mit der Akquisition der Looser im Wert von rund 500 Mio. Fr. nehmen sie nun den Bereich Türen ins Visier. AFG ist derzeit im Türengeschäft zu wenig profitabel. Von Witzleben erklärt zu der Akquisition: «Wir schliessen unsere letzte strategische Lücke.»»

«Der führende italienische Kleiderhändler OVS expandiert mit der Übernahme der Charles-Vögele-Filialen in die Schweiz. Dort wird sich die Firma im gleichen ruppigen Umfeld bewähren müssen, in dem Charles Vögele letztlich gescheitert ist. […] Der Schweizer Kleiderdetailhändler Charles Vögele gibt auf. Nach einer jahrelangen strategischen Irrfahrt empfiehlt der Verwaltungsrat den Aktionären einstimmig, das öffentliche Kaufangebot […] anzunehmen.»

Finanz und Wirtschaft, 16. September 2016

NZZ, 19. September 2016

Handelszeitung, 21. Dezember 2016

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Anzahl Transaktionen nach Branchen 2016 Industrial Markets Consumer Markets

12%

21%

4%

Pharmaceuticals & Life Sciences Technology, Media and Telecommunication

7% 3%

362 Transaktionen

Financial Services 16%

11%

Chemicals Commodities

16%

10%

Power&Utilities Other Industries

 Gemessen an der Anzahl Transaktionen waren die M&A-Aktivitäten im 2016 im Bereich «Industrial Markets» mit insgesamt 77 Deals am zahlreichsten, gefolgt von «Technology, Media and Telecommunication» (57 Transaktionen) und «Consumer Markets» (56 Transaktionen).  Gemessen am Transaktionsvolumen steht die «Chemicals»-Branche an der Spitze (USD 43.8 Mrd.) – wobei vor allem die Transaktion zwischen Syngenta und ChemChina hervorsticht.  An zweiter Stelle bezüglich Transaktionsvolumen liegt die «Commodities»-Branche mit USD 23.2 Mrd.  Das Transaktionsvolumen der Bereiche «Pharmaceuticals & Life Sciences» sowie «Other Industries» lag jeweils zwischen USD 12 Mrd. und USD 15 Mrd.

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Branchen-Highlights 2016 Branche

Highlights  Akquisition von Capsugel Inc. durch die Lonza Group für USD 5.5 Mrd.  Akquisition von Unilabs SA durch Apax Partners LLP für USD 1.6 Mrd.

Pharmaceuticals & Life Science

 Sowohl Novartis (Akquisition von Selexys Pharmaceuticals) als auch Roche (Akquisition von Tensha Therapeutics) waren aktiv.  Die Suche nach Unternehmen mit dem richtigen strategischen Fit lautete die Devise der grossen Pharma-Unternehmen.  Akquisition von Kuoni Travel Holding Ltd durch EQT Partners für USD 1.4 Mrd.  Hohe Deal-Aktivität von Partners Group:

Private Equity

 Verkauf von MultiPlan Inc. für USD 7.5 Mrd.  Akquisition von Foncia Groupe SA für USD 2.0 Mrd.  Akquisition von Merkur Offshore GmbH für USD USD 284 Mio.  IPO der VAT Gruppe mit einem Volumen von USD 1.3 Mrd.  Akquisition des globalen Hochspannungskabel-Geschäfts der ABB durch die NKT Holding für USD 932 Mio.

Industrial Markets

 Erneut hohe Deal-Aktivität von SGS mit Akquisitionen in den USA, Kolumbien oder Kanada.  Der Industrial Market Sektor verzeichnete einen Anstieg von 50 Transaktionen in 2015 auf 76 Transaktionen in 2016.

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Inbound vs. Outbound M&A – Mehrjahresvergleich 250 200

2014

150

2015

100

2016

50 CH Käufer / CH Target

CH Käufer / Ausländ. Target

Ausländ. Käufer / CH Target

Ausländ. Käufer / Ausländ. Target (CH Verkäufer)

 Über die Jahre grundsätzlich konstantes Bild: Schweizer Unternehmen kaufen mehr ausländische Targets als umgekehrt.  2016 wurden in 166 Fällen (46% der Transaktionen) ausländische von Schweizer Unternehmen und in 87 Fällen (24% der Transaktionen) Schweizer von ausländischen Unternehmen übernommen.  Nationale Transaktionen (Schweiz/Schweiz) waren für 24% der Gesamtzahl verantwortlich und haben anteilsmässig gegenüber dem Vorjahr zugenommen (2015: 22%).  Die Anzahl ausländischer Transaktionen mit Schweizer Verkäufer hat sich im Vergleich zum Vorjahr nahezu halbiert (2016: 22 Transaktionen, 2015: 42 Transaktionen).

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Asien und die USA als Treiber im CH-M&A-Markt 200

Anzahl Transaktionen

180

’15-’16 +7%

160 140 120 100 80

’15-’16 +22% ’15-’16 +30% ’15-’16 -40%

60 40 20 -

Westeuropa Nordamerika Asien/Pazifik Zentral- und Südamerika Osteuropa 2014

2015

Mittlerer Osten

Afrika

2016

 Asien/Pazifik, Nordamerika und Westeuropa verzeichneten einen Anstieg im Vergleich zum Vorjahr.  Die Anzahl Deals mit Westeuropa und Nordamerika verhielt sich in den letzten 3 Jahren stabil mit gewisser Volatilität.  Transaktionen mit südamerikanischer Beteiligung nahmen im Vergleich zu 2015 ab.  Deals mit der Asien/Pazifik-Region nahmen hingegen stetig zu (von 25 Deals in 2014 auf 35 in 2016).  Das Transaktions-Volumen mit der Region Asien/Pazifik hat bei 35 Transaktionen ein Gesamtvolumen von USD 48.2 Mrd. erreicht.  Für dieses Gesamtvolumen zeichneten sich chinesische Käufer bei 9 Transaktionen mit einem Gesamtvolumen von USD 45.6 Mrd. verantwortlich.

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Transaktionen Schweiz/China Anzahl M&A-Transaktionen mit Käufern aus China USD Mrd.

Datum

0.8

0.3

6.4

4.2

Target

Mar 2016 Syngenta AG

10 Las Bambas Kupfermine (Glencore International) Swissport Jul 2015 International Gategroup Apr 2016 Holding

8

Mai 2014

6 4 2 -

2

2012

3

2013

3

2014

10

2015

Käufer

Industrie

China National Chemical Corporation (ChemChina)

Chemicals

45.6

12 Anzahl Transaktionen

Top 5 Transaktionen seit 2012

9

2016

Feb 2015

Infront Sports & Media

Staatlich Volumen (USDm)

Consortium led by Commodities MMG Ltd HNA Group

Logistics & Transportation

HNA Group

Logistics & Transportation

Investor Group (Dalian Wanda Group)

Financial Services



43’299



6’250

  

2’879 1’927 1’189

 Der deutlichste M&A-Trend im Jahr 2016 war der grosse Appetit Chinas im Ausland zu investieren.  Das Interesse chinesischer Firmen an der Schweiz hat sich mit insgesamt 19 Akquisitionen von chinesischen Käufern in den letzten zwei Jahren weiter gestärkt und spricht für die Attraktivität des Wirtschaftsstandorts Schweiz.  China ist vor allem an grossen Deals interessiert, was die Akquisition von Syngenta durch den Staatsbetrieb ChemChina zeigt. Von den grössten fünf Transaktionen seit 2012 wurden zwei von chinesischen Staatsbetrieben getätigt.  Das Interesse von China bietet der Schweiz auch die Chance, sich als Wirtschaftsplattform für andere aufstrebende Volkswirtschaften zu positionieren. © 2017 KPMG AG is a subsidiary of KPMG Holding AG, which is a member of the KPMG network of independent firms affiliated with KPMG International Cooperative (“KPMG International”), a Swiss legal entity. All rights reserved.

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Globale Übersicht chinesische Transaktionen Top 5 Transaktionen in 2016 Anzahl M&A-Transaktionen mit Käufern aus China USD Mrd.

49.1

185.3

Anzahl Transaktionen

300

Datum

Target

Land

Käufer

Feb 2016

Syngenta AG

CH

China National Chemical Chemicals Corporation (ChemChina)

Sep 2016

CPFL Energia S.A.

BR

State Grid Corp. of China

Power & Utilities

Jun 2016

Supercell Oy (84%)

FI

Tencent Holdings Ltd

TMT

Oct 2016

Hilton Worldwide Holdings Inc. (25%)

US

HNA Group

Logistics & Transportation

Feb 2016

Ingram Micro Inc.

US

Tianjin Tianhai Investment Logistics & Co Ltd. Transportation

250 200 150 100

Staatlich Volumen (USDm)

    

43’299 12’406 8’600 6’497 6’068

 Chinesische Käufer haben 2016 258 Transaktionen abgeschlossen mit einem Gesamtvolumen von USD 185 Mrd., was einem Wachstum von nahezu 300% entspricht (2015: Gesamtvolumen von rund USD 49 Mrd.).

50 0

Industrie

177

258

2015

2016

Top-Länder 2016 für chinesische Transaktionen nach Volumen Volumen (USD Mrd.) 1

Schweiz

47.9

2

USA

35.5

3

Brasilien

12.8

4

Israel

10.1

5

Deutschland

9.0

 Chinesische Käufer gelten aufgrund der fast unlimitierten finanziellen Mittel und dem Zugang zum chinesischen und südostasiatischen Raum für viele westliche Unternehmen, welche mit finanziellen Problemen zu kämpfen haben, als «Quelle der Hoffnung».  Der chinesischen Regierung sind Kapitalflüsse der Unternehmen jedoch zunehmend ein Dorn im Auge: Gemäss einem neuen Gesetz sollen bis September 2017 Investitionen chinesischer Firmen im Ausland, deren Umfang die Grenze von USD 10 Mrd. überschreitet, verboten werden. Darunter fallen auch Zukäufe im Ausland, die teurer als USD 1 Mrd. sind, sofern sie nicht zum Kerngeschäft des Investors gehören.  Weitere Unsicherheit besteht durch eine mögliche Überhitzung im chinesischen Immobiliensektor sowie durch politische Differenzen zwischen den USA und China.

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M&A-Markttreiber 2016 Status

Aktiver, jedoch träger Schweizer M&A-Markt Der M&A-Markt wird von Makro- und Mikrofaktoren beeinflusst:

Treiber

Makrofaktoren

Mikrofaktoren

— Entwicklung CHF

— Hohe Liquidität in Unternehmen

— Börsenentwicklung und Zinsumfeld

— Wachstumsdruck, Marktführerschaft

— Politische Entwicklung (US-Wahlen und Brexit)

— Anpassung von Geschäftsmodellen

— Entwicklung in China — Technologische Entwicklung, Digitalisierung

Chancen und Risiken

Prognose

— Chancen: Günstige Transaktionsfinanzierung möglich aufgrund des Tiefzinsumfeldes und der Bereitschaft der Finanzinstitute, Kredite zu vergeben. — Risiken: Strukturwandel u.a. aufgrund Digitalisierung, hohes Bewertungsniveau, politische Themen (Unternehmenssteuerreform III, Umsetzung MEI, etc.) können Unsicherheit hervorrufen.

Anhaltende Dynamik und rege M&A-Aktivität: Einerseits wegen positiver Faktoren aber in gewissen Branchen auch aufgrund von strukturellem Druck und finanziellen Zwängen.

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Ausblick 2017: Einzelne Branchen Branche

Pharmaceuticals & Life Science

Ausblick 2017

 2017 könnte eine neue M&A-Welle den Pharma-Sektor erfassen.

 Diverse Private Equity-Häuser konnten 2016 beachtliche Funds aufbauen, welche 2017 investiert werden können. Private Equity

 Schweizer Private Equity-Häuser werden sich aufgrund der Wechselkursthematik und der beschränkten Anzahl Schweizer Unternehmen vermehrt auch Beteiligungen im Ausland anschauen.  Nichtsdestotrotz bleibt der Standort Schweiz aufgrund der hohen Dichte an Familienunternehmen und möglicher Nachfolgelösungen attraktiv.

Industrial Markets

 Industrieunternehmen mit signifikanter vorhandener Liquidität werden externes Wachstum mit einer disziplinierten und sehr selektiven M&A-Strategie erzielen. Auch ist verstärkt mit Ergänzungs-Akquisitionen und mit Transaktionen aufgrund von strategischen Reviews zu rechnen.

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Ausblick 2017 – Zusammenfassung  In der Schweiz sind aktive Player mit globalem Gewicht im internationalen Markt beheimatet. Die Übernahme von Syngenta sowie die Akquisition von Capsugel durch Lonza unterstreichen erneut, dass die Schweiz ein starker Anker im globalen M&A-Markt darstellt.  Zahlreiche Unternehmen verfügen über volle Kassen. Die Aktionäre fordern, dass die Unternehmen ihre liquide Mittel vor allem auch via M&A für Wachstum- und Renditesteigerung einsetzen.  Das Staatssekretariat für Wirtschaft (SECO) prognostiziert allerdings insgesamt ein zögerliches Wirtschaftswachstum von 1.8% für 2017 (Stand 15.12.2016). Die Konjunkturaussichten bleiben freundlich, auch wenn der Frankenschock noch immer nachwirken dürfte.  Die Entwicklungen am Schweizer Immobilienmarkt bedürfen der Beobachtung. Teilbereiche, wie Büro- und Geschäftsflächen, verzeichnen einen Angebotsüberhang und auch die Leerstandsquoten im Wohnbereich haben, vor allem ausserhalb der Zentren, angezogen.

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Medienanfragen Media Relations +41 58 249 53 51 [email protected]