ALL BONDS ARE NOT CREATED EQUAL by Matthew Pasts, CMT, CEO, BTS Asset Management, Inc.

Bond sectors perform differently during periods of rising interest rates. Find Opportunity

ALL BONDS ARE NOT CREATED EQUAL by Matthew Pasts, CMT, CEO, BTS Asset Management, Inc.

T

here has been a long downward period for rates, and most investors expect this to change shortly. As we can see in  the chart below, with rates going back to the late 1800s there are long periods of somewhat stable rates in addition to  periods  of  rising  or  falling  rates.  Investors  should  be  prepared  to  find  opportunity  whichever  way  the  market  may  head.    

HISTORICALLY, THE END OF FED INTERVENTION IS BAD NEWS FOR TREASURIES   

1951: Removal of Fed support for bond prices at the long‐end of the curve in 1951 sets off a 30‐year bear market in bonds.  1994: Worst bond‐market rout since the Great Depression after Greenspan unexpectedly increases the federal funds rate.  2013: Uncertainty regarding the continuation of QE causes 10 year Treasury yields to rise 123 basis points over the summer.   

U.S. TREASURY YIELDS SINCE 1875   

Source:Barclays, Guggenheim. Data as of 7.31.14       

Just  as  many  equities  (e.g.  growth,  value,  large,  small,  domestic,  and  international)  and  commodities  (e.g.  agricultural,  minerals, energy, and gold) react differently to economic stimuli, bonds are also not all alike.  Each bond class reacts in its  own way to those stimuli.  Interest rate changes are the primary, though not the only, factor affecting values of highly rated  bonds, such as U.S. Treasuries and Investment Grade Corporate bonds. The bond market rarely moves in a straight line up or  down.  The values of lower rated bond classes may be significantly affected by business factors, and less so by interest rate  changes. For a few bond asset classes interest rates are not the major risk. With High Yields it is mostly about default risk  which ties them closely to the equity markets.  

BOND SECTOR RISK 

  The correlation of High Yields to the S&P 500 and their negative correlation to Treasuries, confirms that High Yields act much  more like stocks than they do Treasuries.  

10 YEAR CORRELATION AS OF 6/30/15                                 

1 ‐ BofA US HY Master II TR USD   2 ‐ Citi Treasury Benchmark 10 Yr USD   3 ‐ S&P 500 TR USD 

No matter which macro trend plays out over time, the market’s inability to move in a straight line highlights the need for  tactical  management.    Many  perceive  the  prior  30‐year  bull  market  in  bonds  circa  1981  as  the  great  buy‐and‐hold  opportunity  that  makes  today’s  prospects  far  less  appealing.    Looking  back,  it  may  seem  like  easy  street  for  those  that  sought capital preservation during a bull market in U.S. Government bonds.  However, that bull market, like the bear before  it, experienced extensive bursts of rising rate periods.  The chart and table below illustrate periods where 10‐year U.S. Government yields rose while falling long term.  Even in the  face of rising rates, High Yield bonds performed considerably better in these periods than U.S. Government bonds.  There  was  nothing  short  term  about  these  periods  with  each  lasting  a  year  or  more  and  one  lasted  3  years.  These  rising  rate  periods were strong and long enough to make any investor suspect the end of the bull market only to find yields soon after  reconvening with its longer term downward trend. Prior to 1981, the same volatility composed the long term rise in yields.    

IT’S NEVER A STRAIGHT LINE   

     

  

IA Barclays U.S. H.Y.  % Change 10 Year U.S.  Barclays U.S.   Corporate Bond   1 2 Government Yield Government Index TR2 Index

Oct 93‐Nov 94

45.34%

‐0.05%

‐4.65%

Oct 98‐Jan 00

45.75%

6.30%

‐1.85%

Jun 03‐Jun 06

68.14%

28.18%

3.98%

Dec 08‐Jun 09

73.43%

30.43%

‐3.17%

Source:  1 ‐ Bloomberg  2 ‐ Morningstar         

Investors and advisors alike may be increasingly concerned about the effect that higher interest rates and expanding federal  and municipal debt could have on  medium and long term bond prices.  Holding long term bonds in the years ahead may  involve facing enduring volatility and loss of capital, especially at a time when investors may still be trying to recover from  the market crash of 2008‐09.   The prospect of this happening has resulted in some investors keeping their money on the  sidelines, unsure of what lies ahead.  If interest rates eventually move higher, it seems plausible that monetary policy rates  could return to a normalization level (closer to the average of 4% as opposed to today’s 0 to.25%).  Note that a zero rate Fed  policy  stance  is  unique  in  history  and  these  types  of  events  put  us  in  uncharted  territory.    We  may  experience  an  unprecedented series of events in the years to come, a by‐product of our recent Great Recession, slow recovery and bear  market in bonds.  How then may advisors prepare for this and take advantage of differing performance of the various bond  sectors for their clients in varying economic and market conditions?  Today’s environment calls for a tactical approach to bonds with the ability to move between bond asset classes based on  market  opportunities.  The  potential  discrepancy  in  results  among  bond  asset  classes  may  be  more  pronounced  than  we  have  seen  in  the  past  30  years.  Which  may  create  opportunity  for  a  more  tactical  approach.    BTS  Asset  Management’s  tactical,  non‐traditional  approach  to  managing  traditional  fixed  income  assets  may  help  your  clients  regardless  of  what  interest  rates  do  in  the  future.  With  35  years  of  tactical  fixed  income  money  management,  BTS  has  the  experience  of  managing through several market cycles, recessions, recoveries, and multiple up and down interest rate periods.  Below is a chart on how the BTS Tactical Fixed Income Fund returned during four rising interest rate periods vs. the Barclays  Aggregate Bond Index and the 10 Year Treasury. 

  BTS TACTICAL FIXED INCOME FUND RETURN DURING PERIODS OF RISING INTEREST RATES     

FUND PERFORMANCE AS OF 6/30/2015

  The  performance  data  quoted  here  represents  past  performance.  Current  performance  may  be  lower  or  higher  than  the  performance data quoted above. Investment return and principle value will fluctuate, so that shares, when redeemed, may  be  worth  more  or  less  than  their  original  cost.  Past  performance  is  no  guarantee  of  future  results.  A  Fund’s  performance,  especially for very short periods of time, should not be the sole factor in making your investment decisions. For performance  information  current  to  the  most  recent  month‐end,  please  call  toll‐free  1‐877‐287‐9820.  Total  Expense  Ratios:  Class  A:  2.08%; Class C: 2.83%; Class I: 1.83%; Class R: 2.33%.  

  1

The BTS Tactical Fixed  Income Fund does not have performance as a mutual fund prior to May 31,  2013. Performance  prior to May 31, 2013 shown above is for the Fund's predecessor limited liability company (BTS Tactical Fixed Income Fund  LLC, formerly known as BTS Asset Allocation/High Yield Fund LLC).  The prior performance is net of management fees and  other expenses. The predecessor limited liability company had been managed in the same style and by the same portfolio  manager  since  the  predecessor  limited  liability  company's  inception  on  January  1,  2000.  The  Fund's  investment  goals,  policies, guidelines and restrictions are, in all material respects, equivalent to the predecessor limited liability company's  investment goals, policies, guidelines and restrictions.  The following  information shows the predecessor limited  liability  company's  annual  returns  and  long‐term  performance  reflecting  the  actual  fees  and  expenses  that  were  charged  when  the Fund was a limited liability company. From its inception on January 1, 2000 through the date of the prospectus, the  predecessor limited liability company was not subject to certain investment restrictions, diversification requirements and  other restrictions of the 1940 Act, which if they had been applicable, might have adversely affected its performance. In  addition,  the  predecessor  limited  liability  company  was  not  subject  to  sales  loads  that  would  have  adversely  affected  performance. The predecessor limited liability company’s past performance is not necessarily an indication of how the BTS  Tactical Fixed Income Fund will perform in the future.   2 Performance for periods less than one year are not annualized.   There is no assurance that the Fund will achieve its investment objective.   

  Barclays  Capital  Aggregate  Bond  Index  is  comprised  of  government  securities,  mortgage‐backed  securities,  asset‐backed  securities and corporate securities with maturities of one year or more to simulate the universe of bonds in the market.  Barclays U.S. Municipal Bond Index is composed of approximately 1,100 bonds; 60% of which are revenue bonds and 40% of  which are state government obligations.  S&P 500 includes 500 leading companies in leading industries of the U.S. economy and is a proxy for the total stock market.  Municipals:  Barclays  Capital  10‐Year  Municipal  Bond  Index  is  comprised  of  investment  grade  tax‐exempt  bonds  with  maturities between eight and twelve years.  High  Yield:  Barclays  Capital  High  Yield  Index  measures    the  of  USD‐denominated,  high  yield,  fixed‐rate  corporate  bond  market.  BofAML US HY II TR USD  The Merrill Lynch US High Yield Master II Index is an index of high yield corporate bonds designed  to measure the broad high yield market  Barclays U.S. Government Index TR An index that is comprised of U.S. Treasuries with maturities of more than one year and  U.S. agency debentures. 

Investment  Grade  Corporate  The  U.S.  Corporate  Index  is  a  broad‐based  benchmark  that  measures  the  investment  grade,  U.S. dollar‐denominated, fixed‐rate, taxable corporate bond market. It includes USD‐denominated securities publicly issued  by U.S. and non‐U.S. industrial, utility, and financial issuers that meet specified maturity, liquidity, and quality requirements.   Each of these asset classes has its own set of investment characteristics and risks and investors should consider these risks  carefully prior to making any investments.  Investors cannot directly invest in an index and unmanaged index returns do not reflect any fees, expenses, or sales charges.  Cumulative Return is the total gain, expressed as a percentage of the initial value.   Correlation measures how two securities move in relation to one another.  The  use  of  Credit  Default  Swaps  involves  investment  techniques  and  risks  different  from  those  associated  with  ordinary  portfolio security transactions, such as potentially heightened counterparty, concentration and exposure risks. There is a risk  that issuers and counterparties will not make payments on securities and other investments held by the Fund, resulting in  losses to the Fund. The Fund may invest in derivatives. Even a small investment in options may give rise to leverage risk, and  can have a significant impact on the Fund’s performance. Derivatives are subject to credit risk and liquidity risk. The values  of foreign investments may be affected by changes in exchange control regulations, application of foreign tax laws changes  in governmental administration or economic or monetary policy or changed circumstances in dealings between nations.   In  addition  to  the  risks  generally  associated  with  investing  in  securities  of  foreign  companies,  countries  with  emerging  markets  also  may  have  relatively  unstable  governments,  social  and  legal  systems  that  do  not  protect  shareholders,  economies based on only a few industries, and securities markets that trade a small number of issues. The Fund invests in  fixed income securities, derivatives on fixed income securities or Underlying Funds that invest in fixed income securities. The  value of the Fund will  fluctuate with changes in interest  rates. Defaults by fixed income issuers in  which the Fund invests  could also harm performance.  Lower‐quality bonds known as “high yield” or “junk” bonds, present greater risk than bonds  of  higher  quality,  including  an  increased  risk  of  default.  An  economic  downturn  or  period  of  rising  interest  rates  could  adversely affect the market for these bonds and reduce the Fund’s ability to sell its bonds. The lack of a liquid market for  these  bonds  could  decrease  the  Fund’s  share  price.  The  use  of  leverage  by  the  Fund  or an  Underlying  Fund  will  indirectly  cause the Fund to incur additional expenses and magnify the Fund's gains or losses. The Fund may engage in short selling  activities  which  are  significantly  different  from  the  investment  activities  commonly  associated  with  conservative  fixed  income funds. Underlying Funds are subject to investment advisory and other expenses, which will be indirectly paid by the  Fund. As a result, your cost of investing in the Fund will be higher than the cost of investing directly in the Underlying Funds.   Investors  should  carefully  consider  the  investment  objectives.  risks,  charges,  and  expenses  of  the  BTS  Tactical  Fixed  Income  Fund.  This  and  other  information  about  the  Fund  is  contained  in  the  prospectus  and  should  be  read  carefully  before investing. The prospectus can be obtained on our web site, www.btsfunds.com, by calling toll free 1‐877‐287‐9820  (1‐877‐BTS‐9820),  or  by  calling  your  financial  representative.  The  BTS  Tactical  Fixed  Income  Fund  is  distributed  by  Northern Lights Distributors, LLC, Member FINRA/SIPC. BTS Asset Management, Inc. is not affiliated with Northern Lights  Distributors, LLC. 

FOR PROFESSIONAL USE ONLY   

© August 2015, by BTS Asset Management, Lexington, MA 02420.   All rights reserved. Any dissemination, distribution, or copying of this document is prohibited. 

     

About BTS Asset Management  Founded in 1979, BTS Asset Management is one of the oldest risk managers, managing traditional assets with a  nontraditional approach. BTS has a multi‐year track record in tactical fixed income and equity management. Our  goal  is  to  find  opportunities  with  the  potential  to  take  advantage  of  rising  markets  while  working  to  manage  losses during downturns.  BTS:  • Seeks to preserve capital  • Aims to offer downside protection and upside potential  • Strives to reduce volatility while delivering consistent long‐term returns 

FIND OPPORTUNITY

BTS Asset Management | 420 Bedford Street, Suite 340 | Lexington, Massachusetts 02420 | 800 343 3040 | www.btsmanagement.com

2435-NLD-8/6/2015