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BLACKWELL GLOBAL INVESTMENTS (UK) LIMITED Ausführungsrichtlinie

Bitte beachten Sie, dass die deutschsprachige Version nur zu Ihrer Information dient und nicht rechtsverbindlich ist. Das rechtskräftige Dokument ist die englische Version.

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FCA 687576

USt-Nr. GB 230372151

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AUSFÜHRUNGSRICHTLINIE Diese Ausführungsrichtlinie gilt für die Matched-Principle Broker-Dienste, die Ihnen von Blackwell Global Investments (UK) Limited zur Verfügung gestellt werden, und sie sollte in Verbindung mit den allgemeinen Geschäftsbedingungen des Unternehmens gelesen werden.

EINFÜHRUNG Blackwell Global Investments (UK) Limited ("das Unternehmen") ist ein Straight Through Processing (STP) Broker, welcher seinen Kunden einen direkten Marktzugang ohne Dealing Desk ermöglicht. Mehrere Finanzinstrumente werden angeboten, darunter über 32 Währungspaare, Edelmetalle und CFDs (Differenzkontrakte). Als globales Brokerhaus ist das Unternehmen stets bemüht, Exzellenz in Kundendienstleistungen, sowie die Entwicklung innovativer Technologie zur Unterstützung der eigenen Infrastruktur zu fördern. Durch die Nutzung der hauseigenen Handelsplattform erhalten Kunden Zugang zu proprietärer STP-Technologie, exzellenter Liquidität, erstklassigem Kundendienst und einer breiten Palette fortschrittlicher Handelsinstrumente. Das Unternehmen wird gewährleisten, dass sämtliche Kunden eine faire und transparente Ausführung und Preisgestaltung sowie Zugang zu erstklassiger Trading Funktionalität, welche die Anforderungen von Interbanken-Händlern erfüllt. Wenn Sie im Rahmen des Handels mit Finanzinstrumenten (wie in Anhang 1 dargelegt) Broker-Dienste von Blackwell Global erhalten, wird das Unternehmen angemessene Schritte unternehmen, um sicherzustellen, dass die von uns ausgewählten Anbieter in der Lage sind, das bestmögliche Gesamtergebnis für Sie als Kunden zu erzielen. Dies bedeutet, dass, wenn das Unternehmen Ihre Aufträge zur Ausführung an die Anbieter überträgt, wir darauf abzielen, sicherzustellen, dass Sie mit der "besten Ausführung" vorbehaltlich und unter Berücksichtigung der Art Ihrer Aufträge, der Preise auf dem Markt, der Natur des Marktes und einer angemessenen Bewertung der zeitweise überlappenden und widersprüchlichen Ausführungsfaktoren (welche nachstehend detailliert beschrieben werden). Die Absicht des Unternehmens ist, so weit wie nur möglich, konsequente Standards aufrecht zu erhalten und gleichwertige Prozesse über alle Märkte, Kunden und Finanzinstrumente hinweg zu betreiben, in welchen das Unternehmen tätig ist. Das Unternehmen beabsichtigt auch, Ihnen und anderen Marktteilnehmern (sofern möglich) Zugang zu handelbaren Preisen auf nichtdiskriminierender Basis zu ermöglichen. Die Vielfalt dieser Märkte und Instrumente sowie die Art der Aufträge, die Sie einstellen können, bedeutet jedoch, dass bei jeder einzelnen, bestimmten Transaktion unterschiedliche Faktoren berücksichtigt werden müssen. Anhang 2 zu diesem Dokument enthält weitere Einzelheiten über die Art der Dienstleistungen des Unternehmens als Matched-Principle Broker für seine Kunden.

AUSNAHMEN ZUR GEWÄHRLEISTUNG DER BESTEN AUSFÜHRUNG Ungeachtet der oben dargelegten Absichten verpflichtet sich das Unternehmen nicht, "beste Ausführung" vorzusehen, wenn Sie unter eine der folgenden Ausnahmen fallen: Geeignete Gegenparteien •

Wenn Sie als geeignete Gegenpartei eingestuft sind, haben Sie keinen Anspruch auf die bestmögliche Ausführung unter der britischen Financial Conduct Authority ("FCA") oder gleichwertigen EU-Vorschriften. Dies steht im Einklang mit Artikel 24 der MiFID, wonach die beste Ausführungspflicht nach Artikel 21 nicht gilt.

Marktkonventionen •

Im Großhandel mit OTC-Derivaten und Anleihen (und zur Vermeidung von Unklarheiten würde dies auch Derivate auf Aktien, Energie und Rohstoffe einschließen), in welchen das Unternehmen tätig ist (und wie von der Europäischen Kommission anerkannt), ist es eine gewohnte Marktpraxis für Käufer und Verkäufer zunächst durch die Annäherung an mehrere Broker/Händler ein Preisangebot einzuholen. Unter diesen Umständen gibt es keine Erwartung zwischen den Parteien, dass der gewählte Broker/Händler zu einer besten Ausführung verpflichtet sein wird. Wenn Sie ein erfahrener Teilnehmer an den Großhandelsmärkten sind, und sofern Sie uns nicht von etwas gegenteiligen belehren, gehen wir davon aus, dass dies Ihr gewohntes Handelsverhalten ist.

Aufträge von Kunden •

Wenn Sie das Unternehmen mit einer spezifischen Anweisung in Bezug auf Ihre Order oder einen bestimmten Aspekt Ihrer Order, einschließlich einer Anweisung Ihren Handel mit einem bestimmten Anbieter auszuführen, wir das Unternehmen die Order in Übereinstimmung mit Ihren Anweisungen ausführen. Beachten Sie jedoch, dass das Unternehmen nach Ihrer Anweisung sämtliche angemessenen Schritte ergriffen hat, um Ihnen das bestmögliche Ergebnis für die Order oder den jeweiligen Aspekt des Auftrags zu bieten, der durch Ihre spezifischen Anweisungen abgedeckt ist. Wenn Ihre Kundenkategorie es Ihnen erlaubt, und Sie eine Anweisung über die Durchführung Ihres Handels mit einem bestimmten Anbieter erteilen, behalten wir eine Aufzeichnung dieser Anweisung zur Vermeidung von Unklarheiten.

KUNDEN Das Unternehmen befasst sich mit Retail Kunden, geeigneten Gegenparteien und professionellen Kunden im Sinne der MiFID und der FCA. Da das Unternehmen stets beabsichtigt, Aufträge und Interessenbekundungen gerecht und konsistent zu behandeln, kann der Kunde nach seiner Klassifizierung für die Zwecke eines bestimmten Instruments nicht für die Zwecke einer bestimmten, einzelnen Transaktion neu klassifiziert werden. Außergewöhnliche Umstände können zu dem Zeitpunkt mit Zustimmung des Unternehmens berücksichtigt werden (die Firma kann beschließen, eine Dienstleistung zu verwehren, sollte eine Umklassifizierung beantragt werden).

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HANDELSPLÄTZE Diese Ausführungsrichtlinie legt die Ausführungsorte fest, auf denen das Unternehmen Ihre Order ausführen kann. Die Anbieter werden identifiziert, mit denen das Unternehmen am häufigsten versuchen wird, Ihre Aufträge auszuführen, und bei denen das Unternehmen glaubt, dass sie die besten Aussichten für die Erreichung der bestmöglichen Ergebnisse für Sie, unter Berücksichtigung der Ausführungsfaktoren, welche weiter in dieser Richtlinie erläutert werden, bieten. Das Unternehmen ist in der Lage, Aufträge in Ihrem Namen an die folgenden Ausführungsorte zu übertragen: •

Divisa Capital;

•

Sucden Financial;

•

Blackwell Global Investments Limited (NZ).

Bei der Auswahl des Ausführungsortes wird das Unternehmen angemessene Maßnahmen ergreifen, um sicherzustellen, dass der gewählte Ausführungsort das bestmögliche Handelsergebnis für seine Kunden ermöglicht. Bei der Vorauswahl der Ausführungsorte hat das Unternehmen bereits die unter dem Geltungsbereich liegenden Kundenkategorien, sowie die Art ihrer Transaktionen berücksichtigt, und im Rahmen einer sorgfältigen Prüfung untersucht, ob es sich hierbei um etablierte Unternehmen handelt und ob diese von einer anerkannten Regulierungsbehörde zugelassen sind. Die Auswahlkriterien unterliegen ebenfalls folgenden Faktoren: • • •

•

•

In den Märkten, in denen das Unternehmen tätig ist, kann es den Kunden nur eine Sichtbarkeit der Preise ermöglichen, die dem Unternehmen vermittelt worden sind; Das Unternehmen gibt Einzelheiten zu allen handelbaren Angeboten und Nachfragen (über die Plattform und vorbehaltlich der nachstehenden Punkte); Zeitliche Verfügbarkeit der Preisquotierungen - in vielen Märkten gibt es im Handel Zeiten unterschiedlicher Aktivität, da laufende Verhandlungen die Handelsinteressen zu unterschiedlichen Zeitpunkten zusammenführen, womit dementsprechend der "zuletzt gehandelte" Preis möglicherweise nicht immer verfügbar ist oder nicht als zuverlässiger Indikator für den derzeitigen Preis gesehen werden kann; Das Unternehmen kann es den Kunden nicht gestatten, auf dem Markt zu handeln, sofern nicht mit Zufriedenheit festgestellt werden kann, dass der Kunde (über einen Vertreter oder anderweitig) in der Lage ist, den jeweiligen Handel zu begleichen; Die Gebühren können je nach Vereinbarung und Aktivitätsniveau variieren.

AUSFÜHRUNGSFAKTOREN In Ermangelung von ausdrücklichen Weisungen Ihrerseits, wird das Unternehmen im eigenen Ermessen bei der Festlegung der Faktoren agieren, die erfüllt werden müssen, um Ihnen als Kunde das bestmögliche Ergebnis zu bieten. Wir streben im Allgemeinen an, die "beste Gesamtrendite" sicherzustellen und Faktoren zu berücksichtigen, wie unter anderem die Tiefe der Liquidität, die Sicherheit des Ausführungsortes sowie den besten Preis. Diese Ausführungsfaktoren in den Märkten, in denen das Unternehmen tätig ist, sind in der Reihenfolge ihrer Priorität aufgeführt und umfassen, sind aber nicht beschränkt auf: •

Preis und Kosten der Ausführung: Das automatisierte System sucht das beste Gesamtergebnis für die Transaktion und dies ist wahrscheinlich der wichtigste Ausführungsfaktor für unsere Kunden.

•

Merkmale des Auftraggebers: Unser Kundenstamm besteht hauptsächlich aus Einzelhandelskunden, obwohl wir uns auch mit professionellen Kunden und geeigneten Gegenparteien befassen. Das Unternehmen ist sich bewusst, dass Einzelhandelskunden den höchsten Schutz genießen und, dass mehr Wert auf die diesen geschuldeten Verpflichtungen gelegt wird.

•

Wahrscheinlichkeit und Geschwindigkeit der Ausführung: Durch den Einsatz einer automatisierten Handelsplattform werden Aufträge zeitnah ausgeführt, wobei nur selten Vorkomnisse von Slippage auftreten können. Aufgrund der Art der Plattform ist es anzunehmen, dass die Ausführungsgeschwindigkeit für unsere Kunden von großer Bedeutung ist.

•

Größe, Art und Charakteristik des Auftrags: Eine typische Transaktion besteht aus einem Devisenhandel in einem Lot oder weniger und wird daher sehr liquide sein.

•

Einige Ausführungsorte decken nicht sämtliche Instrumente ab und daher ist es gegeben, dass in einigen Fällen die Art der Order auch den Ausführungsort bestimmt.

•

Abgerechnete Blocktrades oder Positionen, die größer sind als die marktübliche Menge, können zu einem bestimmten Zeitpunkt des Handelstages gekreuzt oder anonym gehalten werden gegenüber der Mehrheit der Marktteilnehmer, sofern nicht anders gefordert.

Differenzkontrakte (CFD): Das Unternehmen erkennt an, dass beim Schließen einer offenen Position, der Kunde das Geschäft mit dem Unternehmen, das diese an ihn verkauft hat, schließen muss, auch wenn es einen besseren Preis bei einem anderen Anbieter gibt. Das Unternehmen regelt dies, indem sichergestellt wird, dass die internen Gebühren immer offengelegt werden sowie durch die Nutzung einer Plattform, welche das beste Ergebnis für den Kunden sucht. Preis-Slippage: Es gibt mehrere Faktoren, die zum Preisrutsch führen können, zum Beispiel Latenzzeit von Marktdaten, die Geschwindigkeit der Internet-Verbindung des Kunden oder hohe Marktvolatilität. Das Unternehmen wird sicherstellen, dass Sie nicht durch eine Preisverrutschung benachteiligt werden und im Falle, dass es zu Ihren Gunsten ist, wird das Unternehmen den Vorteil an Sie weitergeben.

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GEBÜHREN UND KOSTEN Das Unternehmen berechnet dieselben Gebühren und Kosten für jeden verwendeten Ausführungsort, um sicherzustellen, dass die Kosten transparent sind und vollständig dem Kunden offengelegt werden. Das Unternehmen erhält keine „Zahlung für Auftragsabwicklung“, was bedeutet, dass wir keine Provision oder Gebühr für die Organisation von Transaktionen mit dem Markt erhalten, vordergründig um sicherzustellen, dass keine Konflikte durch Gebühren in unseren Ausführungsregelungen verursacht werden.

INTERESSENKONFLIKTE Das Unternehmen erkennt an, dass zwischen den Interessen des Unternehmens und seinen Kunden Konflikte bestehen können. Im Laufe der Geschäftstätigkeit kann Ihre Order an einen Ausführungsort gerichtet werden, an dem die Firma ein materielles Interesse trägt, nämlich Blackwell Global Investments Limited (NZ). Die Plattform, auf der Orders übertragen werden, zeigt den besten verfügbaren Preis aus einer Mischung von Banken und Brokern ohne Vorurteile hinsichtlich der vorhandenen Ausführungsorte und reduziert so den Spielraum für etwaige Konflikte. Das Unternehmen wird Maßnahmen ergreifen, um potenzielle und tatsächliche Konflikte zu bewältigen, zu mildern und zu vermeiden und interne Systeme sind vorhanden, um sicherzustellen, dass ansonsten vergleichbare Kundenaufträge sequentiell und zeitnah durchgeführt werden, es sei denn, die Merkmale des Auftrags oder die vorherrschenden Marktbedingungen bewirken, dass dies nicht im besten Interesse des Kunden ist.

ÜBERWACHUNG UND ÜBERPRÜFUNG Das Unternehmen prüft die Wirksamkeit der Ausführungsvereinbarungen für den jeweiligen Ausführungsort, indem es regelmäßige Berichte über die routinemäßig erfaßten Managementinformationen anfordert. Das Unternehmen beurteilt regelmäßig, ob die in der Ausführungsrichtlinie enthaltenen Ausführungsorte das bestmögliche Ergebnis für seine Kunden gewährleisten oder ob das Unternehmen Änderungen seiner Ausführungsregelungen vornehmen muss. Das Unternehmen überprüft seine Orderausführungsvereinbarungen und die Orderausführungspolitik mindestens jährlich oder, wenn eine wesentliche Änderung eintritt, die die Fähigkeit beeinträchtigt, weiterhin das bestmögliche Ergebnis für die Ausführung von Kundenaufträgen auf einer konsistenten Basis unter Verwendung der in der Ausführungsrichtlinie enthaltenen Ausführungsorte zu gewährleisten. Das Unternehmen informiert Sie über alle wesentlichen Änderungen seiner Auftragsausführungsvereinbarungen oder der Ausführungsrichtlinie, wie oben beschrieben, indem die Informationen auf der Website des Unternehmens veröffentlicht werden.

KEINE TREUHÁNDERISCHE BEZIEHUNG Die Verpflichtung des Unternehmens, Ihnen die bestmögliche Ausführung zu bieten, bedeutet nicht, dass Ihnen gegenüber jegliche treuhänderischen Pflichten welche über die üblichen regulatorischen Verpflichtungen hinaus gehen bestehen. Sie bleiben für Ihre eigenen Investitionsentscheidungen verantwortlich und das Unternehmen ist nicht für jegliche Markthandelsverluste verantwortlich, die Sie infolge Ihrer Entscheidungen erleiden.

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ANHANG 1: FINANZINSTRUMENTE 1. Optionen (ausgenommen Warenoptionen) 2. Futures (ausgenommen Rohstoff-Futures) 3. Differenzkontrakte (CFD) 4. Rohstoffoptionen und Optionen auf Rohstoff-Futures 5. Rohstoff-Futures 6. Wetten auf Kursunterschiede 7. Rollende Kassapositionen in Forex

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ANHANG 2 MATCHED PRINCIPAL Im Rahmen des Matched-Principal Modells ermöglicht der Broker seinen Kunden eine anonyme Handelstätigkeit mit Produkten mithilfe der Durchführung einer abgestimmten Transaktion als Auftraggeber. Der Broker stellt seinen Kunden Quotierungen der Marktpreise sowie Volumina für Devisen, OTC-Kassa-Kontrakte (z. B. Anleihen mit Anlagebonität) zur Verfügung oder der Kunde kann für börsengehandelte Aktienkassaprodukte die betreffenden Börsen als Indikator für den Marktpreis nutzen. Der Broker wird nicht spekulativ für einen Kunden oder für sein eigenes Buch auf dem Markt handeln. Der Handel wird nur infolge eines Kundenauftrags ausgeführt, um zu einem festgelegten Preis und einem bestimmten Volumen zu kaufen oder zu verkaufen. Sobald der Handel abgeschlossen ist, werden Preis, Volumen und Bedingungen vom Broker an den Kunden durch Backoffice-Bestätigungen mitgeteilt. Die Abwicklung erfolgt zwischen jedem Kunden auf Grundlage der Markt-Konvention wobei jegliche Vermittlungsgebühr entweder in den All-inPreis, welcher an den Kunden weitergegeben wird eingebunden ist oder auf Basis einer monatlichen Rechnung erfolgt.

Beispiel: Matched Principal SCHRITT 1: • •

Der BROKER bietet Zugang zum OTC-Markt für den Handel mit illiquiden, festverzinslichen Wertpapieren. Der BROKER sammelt Preisquotes von Kunden und veröffentlicht diese auf anonymer Basis als Indikation auf den aktuellen Marktpreis im OTC-Markt. Dieser Dienst ist für börsenbasierten Handel nicht erforderlich, da die Marktkurse weithin bekannt sind.

SCHRITT 2: • •

Für OTC-Geschäfte, sobald der BROKER zwei oder mehr interessierte Kunden hat, werden die Preis- und Handelsbedingungen bestätigt. Im börsenbasierten Handel wird vor der Ausführung der Order an der Börse eine feste Kundenbestellung erteilt (Volumen oder Preis).

SCHRITT 3: • •

Sobald der BROKER auf beiden Seiten eines OTC-Handels mit der Ausführung (oder der potenziellen Ausführung) beauftragt ist, bestätigt er den Handel gegenüber den involvierten Kunden. Der BROKER sendet eine Bestätigung an jeden in die Transaktion eingebunden Kunden.

SCHRITT 4: •

Die Abwicklung erfolgt mit jedem Kunden auf Basis der Marktkonvention.

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BEST EXECUTION POLICY This Execution Policy is applicable to Matched Principle Broker services provided to you by the Firm and this Best Execution Policy should be read in conjunction with the Firm’s standard terms of business.

INTRODUCTION Blackwell Global Investments (UK) Limited (‘the Firm’) are a Straight Through Processing (STP) broker, allowing direct market access with no dealing desk intervention. Multiple assets are offered including over 32 currency pairs, precious metals and contracts for differences. As a global broker, the Firm is always striving to meet excellence in client services, as well as developing innovative technology to support infrastructure of our own. By utilizing the in-house trading platform, clients gain access to proprietary STP technology, excellent liquidity, world-class client service and a broad suite of advanced trading tools. The Firm will ensure that all of our clients receive fair and transparent execution and pricing as well as access to the best-in-class trading functionality demanded by interbank traders. When providing a brokerage service to you in relation to financial instruments (as set out in Annex 1), the Firm will take reasonable steps to ensure that the venues that we have selected are able to achieve the best overall trading result for you. This means that when the Firm transmits your orders for execution by the venues, we will aim to ensure that you are provided with “best execution” subject to and taking into account the nature of your orders, the prices available in the market, the nature of the market in question and a reasonable assessment of the sometimes overlapping and conflicting execution factors (which are detailed below). The Firm’s intention is, so far as possible, to exercise consistent standards and operate the same processes across all markets, clients and financial instruments in which the Firm operates. The Firm also intends to provide you and other market participants with access to (where possible) tradable prices on a non-discriminatory basis. However, the diversity in those markets and instruments, and the kind of orders that you may place, mean that different factors will have to be taken into account in relation to any particular transaction. Annex 2 to this document provides further detail on the nature of the services of the Firm, as a MPB, provides to its clients.

EXEMPTIONS FROM THE PROVISION OF BEST EXECUTION Notwithstanding the intentions expressed above, the Firm does not undertake to provide “best execution” if you fall within any of the following exemptions: Eligible Counterparties •

If you are classified as an Eligible Counterparty you will not be entitled to best execution under the UK Financial Conduct Authority (“FCA”), or equivalent EU rules. This is in line with Article 24 of MiFID which provides that the best execution obligation under Article 21 will not apply.

Market Practices •

In the wholesale OTC derivatives and bond markets (and for the avoidance of doubt this would include derivatives in Equities, Energy and Commodities) in which Firm operates (and as recognised by the European Commission) it is normal market practice for buyers and sellers to “shop around” by approaching several brokers/dealers for a quote. In these circumstances there is no expectation between the parties that the broker/dealer chosen will owe best execution. As a sophisticated participant in the wholesale markets, unless you advise us to the contrary we will assume that this is your normal trading behaviour.

Client Instructions •

Where you provide the Firm with a specific instruction in relation to your order, or any particular aspect of your order, including an instruction for your trade to be executed on a particular venue, the Firm will execute the order in accordance with your instructions. However, please note that in following your instructions, the Firm will be deemed to have taken all reasonable steps to provide the best possible result for you in respect of the order, or aspect of the order, covered by your specific instructions. Where your client category permits you to do so, where you have given an instruction as to the specific venue to be used we will retain a record of the instruction for avoidance of doubt.

CLIENTS The Firm deals with Retail Clients, Eligible Counterparties and Professional Clients as defined in MiFID and by the FCA. Because the Firm always intends to handle orders and expressions of interest in an equitable and consistent manner, once a client is classified, for the purposes of a particular instrument, that client may not then elect to be re-classified for the purposes of one transaction of a type it customarily undertakes. Exceptional circumstances may be taken into account at the time, with the consent of the Firm (the Firm may choose to decline to provide a service should a reclassification be requested).

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EXECUTION VENUES This Best Execution Policy sets out the venues on which the Firm may transact your order. It has identified those venues on which the Firm will most regularly seek to execute your orders and which the Firm believes offer the best prospects for achieving the best possible results for you, taking into account the execution factors detailed further on in this policy. The Firm is able to transmit trades on your behalf to the following execution venues: •

Divisa Capital;

•

Sucden Financials;

•

Blackwell Global Investments Limited.

When selecting the venue on which to transmit trades the Firm will take reasonable measures to ensure that the selected venue obtains the best possible trading result for its clients. In selecting the venues, the Firm has considered the client categories already under the scope of venue, the nature of transactions that they undertake, whether they are established firms, whether they are authorised by a recognised regulatory body, are compliant and have completed a due diligence assessment. Selection criteria are also subject to the following factors: •

In the markets in which the Firm operates, it can only give clients visibility to prices that have been communicated to Firm;

•

The Firm will provide details of all tradable bids and offers (via the platform and subject to the other matters referred to below);

•

Time availability of prices – in many markets there are lulls and spikes in trading as negotiations align trading interests at different times and different parts of the curve, accordingly the “last traded” price may not always be available or act as a reliable indicator of current price;

•

The Firm cannot allow clients to trade in a market unless it is reasonably satisfied that the client (via an agent or otherwise) is capable of settling the relevant trade;

•

Fees may vary between clients, based on agreements and levels of activity.

EXECUTION FACTORS In the absence of express instructions from you, the Firm will exercise its own discretion in determining the factors that the Firm needs to take into account for the purpose of providing you with the best possible result. We will generally aim to ensure the ‘best overall return’ and will consider factors that include depth of liquidity, security of venue and best price amongst others. These execution factors in the markets in which the Firm operates have been listed in order of priority and will include, but are not restricted to, the: •

Price and costs of execution: The automated system will seek out the best overall outcome for the transaction and this is likely to be the most important execution factor to our clients.

•

Characteristics of the client: Our client base will mainly be Retail Clients although we will also deal with Professional Client and Eligible Counterparties. The Firm is aware that Retail Clients are afforded the highest protections and will place greater emphasis on any obligations owed to them.

•

Likelihood and speed of execution: Through the use of an automated trading platform, orders will be executed promptly with only rare opportunities for price slippage to occur. Due to the nature of the platform it is likely that speed of execution will be of high importance to our clients.

•

Size, nature and characteristic of the order: A typical transaction consists of a currency trade in one lot or less, hence will be highly liquid. Some venues will not cover all instruments therefore in some cases the nature of the order will determine the venue.

•

Settled block trades, or positions larger than standard market size, may be crossed at a particular stage in the trading day or kept anonymous to the majority of market participants; unless otherwise directed.

Contracts for Difference (CFD): The Firm recognises that when closing out an open position, the client must close out the contract with the firm that sold it to them, even if there is a better price elsewhere. The Firm has addressed this by ensuring that the internal fees and charges are always disclosed and by utilising a platform that seeks the best outcome for the client. Price Slippage: There are several factors that may lead to price slippage, for example, market data latency, the speed of a client’s internet connection or high market volatility can cause this. The Firm will ensure that you will not be disadvantaged by any price slippage and in the event that it is in your favour, the Firm will pass on the advantage to you.

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FEES AND COSTS The Firm does not charge different fees or costs depending on the venues used in order to ensure that costs are transparent and fully disclosed to the client. The Firm does not receive ‘Payment for Order Flow’, meaning that we do not receive any commission or fee for arranging transactions with market makers, thereby ensuring that there is no conflict created by fees in our execution arrangements.

CONFLICTS OF INTEREST The Firm recognises that conflicts may exist between the interests of the Firm and its clients. In the course of business, your order may be routed to a venue in which the Firm has a material interest, namely Blackwell Global Investments Limited. The platform on which orders are transmitted will display the best available price from a blend of banks and brokers through our liquidity provider without bias as to the venues available, thereby reducing the scope for conflicts. The Firm will take steps to manage, mitigate and avoid potential and actual conflicts and internal systems are in place to ensure that otherwise comparable client orders are carried out sequentially and promptly unless the characteristics of the order or prevailing market conditions make this impractical or it is not in the best interests of the client.

MONITORING AND REVIEW The Firm will monitor the effectiveness of venue order execution arrangements by requesting regular reports of management information that is routinely gathered by them. The Firm will assess, on a regular basis, whether the execution venues included in the order execution policy provide for the best possible result for its clients or whether the Firm needs to make changes to its execution arrangements. The Firm will review its order execution arrangements and order execution policy at least annually or whenever a material change occurs that affects its ability to continue to obtain the best possible result for the execution of client orders on a consistent basis using the venues included in its order execution policy. The Firm will notify you of any material changes to its order execution arrangements or order execution policy as described above by posting the information on the Firm’s website.

NO FIDUCIARY RELATIONSHIP The Firm’s commitment to provide you with “best execution” does not mean that it owes you any fiduciary responsibilities over and above the specific regulatory obligations placed upon it or as may be otherwise contracted between the Firm and yourself. You remain responsible for your own investment decisions and Firm will not be responsible for any market trading loss you suffer as a result of those decisions.

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CONFIDENTIAL Best Execution Policy - Annex 1 Version 1.0

ANNEX 1: FINANCIAL INSTRUMENTS 1.

Options (excluding a commodity option)

2.

Futures (excluding a commodity future)

3.

Contract for Difference

4.

Commodity option and option on commodity future

5.

Commodity future

6.

Spread bet

7.

Rolling Spot Forex

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CONFIDENTIAL Best Execution Policy - Annex 2 Version 1.0

ANNEX 2 MATCHED PRINCIPAL In the matched principal model, the broker facilitates its clients in anonymous trading activity in products by taking part in a matched transaction as principal. The broker can provide for its client’s an indication of market prices and volumes for Foreign Exchange, OTC cash products (e.g. investment grade bonds), or for exchange traded cash equity products the client can use the exchange as an indication of the market. The broker will not trade speculatively for a client or for his own book in the market. The trade will only be executed as a result of a Firm client order to buy or sell at a set price or size. Once the trade is complete, price, volume and terms are communicated through the broker and back office confirmations. Settlement is made between each client based on the market convention with the brokerage fee, being either incorporated in the all-in price passed to the client through a disclosed brokerage or through a monthly invoice.

Example: Matched Principal • •

BROKER provides access to the OTC market place for the trading of illiquid cash fixed income transactions. BROKER facilitates quotes from clients and publishes them on an anonymous basis as an indication of the current market in the OTC market. This service is not required for Exchange based trading as the market rate is widely known.

STEP 2

• •

For OTC transactions, once BROKER has two or more interested clients, the price and trade terms are verified. For exchange based transactions, a Firm client order is given (either volume or price) prior to the execution of the order against the exchange.

STEP 3

• •

Once BROKER is certain of execution (or potential for execution) on both sides of an OTC trade, it confirms the trade against the two clients. BROKER sends a confirmation to each client of the principal transaction.

•

Settlement is made with each client based on the market convention.

STEP 1

STEP 4

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